银河证券：中海集运（601866）集装箱运输巨人回归

中海集运（601866）：集装箱运输巨人回归
（分析师 毛昂）
􀁺 公司属于海洋集装箱专业运输公司，目前经营151 艘集装箱运输船，航线遍布五大洲，行业
排名中国第一、全世界第六，2007 年上半年亚洲和中国内部运输增长20%，利润增长贡献达50%左
右，成为公司主要利润增长点。
􀁺 展望2008 年，在全球经济增速相比2007 年略有放缓背景下，我们预测2008 年集装箱市场的
全世界需求增速为10%，中国集装箱市场需求增长为23%，由于运力投放增速继续放缓，市场供需
平衡关系仍呈现好转态势，预计集装箱运价水平将继续缓慢回升。
􀁺 公司计划本次发行股份数量不超过23.37 亿股，募集资金150 亿元左右。募集资金主要用于
订造集装箱船舶，收购与集装箱运输业务相关资产，补充流动资金和偿还银行贷款。募集资金的投
资项目紧密围绕着集团现有的核心业务，，其实施将提高集装箱运输的运力，扩大现有远洋运输船
队实力，同时有利于本集团向集装箱运输业务相关行业扩展，适当延伸产业链。收购集装箱业务相
关资产将增加盈利，完善产业链，降低业务的周期性波动。
􀁺 业绩预测与估值：我们认为公司08 年业绩主要影响因素来自于运价上涨、运力投放、燃油成
本上涨及美国铁路费用上涨。我们预计公司07-08 年每股收益分别为0.273 和0.385。
􀁺 我们假设公司08 年运价同比上涨3%、运量增长13%、燃料油价格平均上涨12%，我们预测公
司07-08 年EPS 分别为0.273 元和0.385 元。按照08 年业绩预测，给予公司航运行业平均22--33
倍PE 水平，我们预计公司首日开盘价格在8.47-12.71 元。