安信证券：国投新集(601918)拥有区域优势的煤炭公司

报告摘要：
􀂾 一定的区域优势：国投新集的主要矿区位于安徽省两淮地区，靠近沿海地区煤炭消费集中地，根据国家煤炭产业政策，未来将会建设13个亿吨级大型煤炭基地，其中包括公司所在的两淮地区，公司面临着良好的发展机会。
􀂾 煤炭产量稳健增长：公司煤种主要为动力煤，所在矿区划分为11个井田和4个后备区，资源储量达到101.6亿吨，占华东地区的7%左右，生产设计总规模为3590万吨/年。公司目前共有四个矿井，核定生产能力达到1055万吨，预计随着刘庄矿、板集矿区、口孜东矿井陆续的投产，公司的产能在2010年将会达到1855万吨，整个煤炭产量呈现出稳健增长的态势。
􀂾 受惠于行业景气：煤炭行业的景气将会延续到2009年，受国内下游行业的需求旺盛，以及煤炭企业成本的上升，预计2008年动力煤的价格上涨幅度为10%，公司将会受益于行业景气。公司2004-2006年吨煤的售价分别为270.88、340.3、360.28元/吨，预计公司2007-2009年吨煤的价格为378、416、437元/吨，提升公司盈利能力。
􀂾 08年公司成本可能政策性上涨：由于国内煤炭行业成本没有完备，08年整个行业有可能征收资源税，税率在3-5%，预计对于公司有可能面临政策性的上涨，预计2007-2009年公司吨煤成本为254、275、289元/吨，将会抵消一部分公司煤炭价格上涨带来的收益。
􀂾 预计08-09年净利润快速增长：公司刘庄矿产量有可能超出市场预期，预计2007-2009年公司商品煤销量分别为850、900、1055万吨，净利润分别为393、515、622百万元，对应的全面摊薄每股收益为0.20、0.26、0.31元，08-09年公司利润呈现出快速增长的局面。
􀂾 合理的价格区间为6.09-7.35元：由于公司主要煤种为动力煤，绝对价格上涨幅度较小，有可能不能够完全覆盖成本上涨的空间，存在一定的不确定性。整个煤炭行业上市公司07年的动态市盈率范围为29-35倍，对应相关的每股收益，合理的价格区间为6.09-7.35元。

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