国都证券：东晶电子(002199)信息产业基础元件，应用范围广阔

定价结论：
根据我们的盈利预测，公司2007-2009年业绩按发行后股本计算为0.45、0.61、0.83元/股，由于公司所在的行业处于高速成长期，我们按照2008年业绩25-30倍PE估值，合理价值为15.25-18.3元/股。
我们给予公司2006年摊薄每股收益30倍PE为询价依据，建议网下询价区间为9.99-11.1元/股。
主要依据与未来成长性：
信息产业的发展对石英晶体的需求快速增加。该产品在移动电话、笔记本电脑和汽车电子等领域的广泛应用。随着信息产业在全球范围的持续高速发展，以及信息技术在各个领域中的不断渗透，各种产品中使用该器件的数量成倍增长，为该行业的发展提供了更为广阔的巨大空间。
SMD是公司未来成长的推动力。SMD属于高端的石英晶体元器件。但毛利率一直低于低端的DIP产品。从2007年一季度开始，高端SMD的毛利率开始超过DIP。由于SMD技术相对成熟，以及规模效应的显现，毛利率逐渐提高，成为公司增长的主要动力。
风险因素
人民币升值压力。公司出口站全部收入中的95%，公司需要消化全部升值压力，从而影响到公司的盈利。如果公司出口产品以美元计算的价格在升值后保持不变，不考虑公司设备进口的影响，人民币每升值1%，公司净利润将减少2.3%。
产品价格下降危险。公司的主要产品石英晶体谐振器，其销售额占公司主营业务收入的90%以上，产品结构比较单一。随着技术进步，规模化生产以及石英晶体元器件市场竞争的加剧，主要产品的价格呈下降趋势。

2007-12-06 07 57 09_东晶电子 信息产业基础元件,应用范围广阔.pdf