国元证券：方正电机(002196)伺服电机引领公司发展
来源： 作者： 发布时间：2007-12-03
投资要点：
公司一直致力于研究开发、生产、销售微型特种电机，产品主要为家用缝纫机电机、工业用缝纫机电机、缝纫机用变频调速伺服电机、以伺服电机及控制系统为核心部件的电脑高速自动平缝机、汽车电机等，目前公司也是国内缝纫机电机行业最大的外贸基地；
装备了自主核心伺服电机的电脑高速自动平缝机产品是公司具有竞争力的产品，同时公司利用自身微电机的优势，强势介入到汽车电动窗领域，为公司后续的发展开拓了空间；
公司以技术为先导,在优秀管理团队的带领下，在业内取得了较好的声誉，并逐步建立起公司的竞争优势。随着募集资金项目的投产，及强势介入到汽车配件领域，公司将扩大企业竞争优势；
公司募集资金主要是用于优势产品的规模化生产以及配套乘用车的电动窗领域，同时公司也将利用自有资金开展新的业务领域，以最终实现公司2010年10亿元的收入目标；
公司面临的不确定性：一是原材料价格持续上升，侵蚀了产品的利率；其次是汽车配套等新领域对公司经营的不确定性；三是税收优惠风险和汇率风险；
初步预测摊薄后公司07、08年的业绩分别为0.51和0.61元，参照国内机械基础行业的估值，以及公司后续募集资金项目的发展前景，我们认为公司新股申购定位07年PE可在19-21倍左右，建议申购价格区间为8.23-9.09元。
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