■ 公司致力于微型特种电机研发和生产，现有业务的稳定发展和新业务的快速成长推动公司盈利增长。预计06-09E 净利润复合增长率达35%。
根据市场增长和公司业务发展，预计07E-09E 将分别实现净利润2829万元、3999 万元和5021 万元，按发行2000 万股，摊薄EPS 分别为0.367 元、0.518 元和0.651 元，分别同比增长38%、41%和26%。
■ 下游需求增长推动缝制设备用电机业务稳定发展，06-09E 缝制设备用电机业务销售收入复合增长率16%。
下游服装制造企业的需求成为推动缝纫机电机增长的主要动力。预计06-10E 国内家用缝纫机电机、工业用缝纫机电机和电脑高速自动平缝机市场容量将分别以12%、20%和27.8%的复合增长率增长。
分享行业的增长，06-09E 公司家用、工业用缝纫机电机、电脑高速自动平缝机和伺服电机将分别以7.7%、3%、30%和51%的复合增长率稳定增长。
■ 新业务汽车配套电机拓展公司成长空间，随着募集资金项目逐步达产，07E-09E 销售收入复合增长率高达300%。
依托微特电机的核心技术，公司积极进行产业链延伸，从为缝制机械配套向为汽车配套的微型特种电机拓展。通过与JCI 的合作，占领高端的战略，公司已经历小批生产阶段，逐步迈入相关配件采购体系，进而分享汽车行业快速成长带来汽车配套电机业务的快速增长。
预计2010E 全球市场容量更将达13.94-20.70 亿台，而国内市场容量也将达2.6-2.9 亿台，市场空间巨大。
汽车配套电机作为公司的新业务，开拓了汽车座椅电机国产化进程，随着汽车配件采购体系的进入，预计07E-09E 汽车配套电机销售收入复合增长率高达300%，大大拓展公司未来盈利空间。
■ 风险提示：（1）实际控制人控制的风险。（2）资产负债率较高风险。
（3）汽车配套电机市场适应风险。
■ 估值和投资建议：
考虑公司盈利增长，根据同行业可比上市公司PE 水平，我们给予公司08 年动态PE25 倍估值，合理价值区间：13 元。考虑到市场对于新股高涨的热情，以及公司盘子较小等因素，公司股价上市后强劲表现值得期待。
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