江海证券：方正电机（002196）新股报告
来源： 作者： 发布时间：2007-11-30
方正电机（002196）
公司主要从事微型特种电机的研发、生产和销售，目前公司生产的微特电机主要为缝制机械和
汽车配套。主要产品有家用缝纫机电机、工业用缝纫机电机、伺服电机、汽车座椅电机和汽车摇窗
电机，公司还生产配置有伺服电机系统的电脑高速自动平缝机整机。公司是世界主要的缝制机械配
套电机生产企业之一，目前已进入汽车配套电机市场，与国际最大的汽车座椅配件商JCI 合作，开
启汽车座椅电机的国产化进程。
公司家用缝纫电机国内市场占有率为45%，市场排名第一；工业用缝纫电机国内市场占有率为
8%，名列行业前茅；公司是国内首个将伺服电机应用于高速平缝机的企业，填补了当时的国内技术
空白；电脑高速自动平缝机国内市场占有率15%，销售排名前列。与国内同类公司相比，公司在技
术研发和成本控制上具有相对优势。
公司此次募集资金用于年产12万台主轴直躯电脑高速自动平缝机技改项目和年产1,000万台汽
车座椅、摇窗电机技改项目，这两个项目预计都在2010年可以达产，前者达产后预计可以为公司年
增加销售收入3.6亿元，增加利润0.32亿元左右；后者达产后预计可以为公司年增加销售收入2.65
亿元，增加利润0.24亿元左右。
本次发行2000万股，申购价7.48元/股，我们预计公司07-09年的每股收益为0.41、0.57和0.77
元，07和08年净利润同比分别增长40%以上，按照08年30倍的市盈率，我们认为公司的目标价为17.1
元。
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