远东证券：中国中铁(601390)利润率微薄的基建市场老大
来源： 作者： 发布时间：2007-11-28
投资要点
国内基建建设龙头：公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团。按年度工程承包总收入计算，公司在2005年和2006年分别为全球第四及第三大建筑工程承包商。公司是中国铁路建设市场最大的承包商,基建建设业务是公司最大的收入和利润来源。
主营业务利润率微薄、负债率较高：公司营业收入虽然在千亿以上的规模，足以跨进世界五百强，但是毛利率非常低，略高于10%，净利润率虽然近年来快速上升，但也不到2%。公司资产负债率在90%以上，承受较高的财务风险。
重点关注的投资风险：主要包括国家政策风险、行业竞争加剧风险、基建建设业务定价能力有限、海外业务风险大利润薄等风险。
公司合理市场价值区间为6元：根据公司盈利预测，我们认为公司2007-2009年的预期每股收益分别为0.15元、0.20元、0.25元。以PEG值为1、PE30倍、2007年每股收益0.15元计算，公司合理市场价值为6元。
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