联合证券：山东如意(002193)技术领先,打造贵族中的精品
来源： 作者： 发布时间：2007-11-26

􀂠 公司主要产品为中、高档精纺呢绒和精纺毛纱，产品外销占比58.58%。精纺呢绒产品销售收入占全部销售收入的97.90%，其中高档精纺呢绒品占比73.00%。公司2007 年上半年营业毛利率30.46%，其中精纺呢绒品毛利率达30.97%，属行业内领先水平
􀂠 公司所处毛纺行业进入壁垒较高、产品替代性较弱，毛利率高于其他纺织子行业，产能扩张速度较慢。但同时对企业的技术研发能力有更高要求。目前全球毛纺品生产中心正在向中国转移，发达国家的毛纺产品逐渐向高端集中，给国内毛纺企业带来发展机遇和挑战
􀂠 公司是国内毛纺行业的领军者，研发实力雄厚，足以支持高档精纺呢绒产品的研发和生产。此外公司代表中国精纺面料企业独家发布“中国纺织面料——毛纺产品流行趋势”，显示出超前的设计能力。
􀂠 IPO 项目主要为高档产品的产能扩张，项目完全达产后公司产能将提高到1100 万米，其中高档精纺呢绒产品产能达到800 万米，占比72.73%。届时产品结构将进一步优化，产品的精品特征更加显著
􀂠 随着项目的顺利实施，公司将享受市场份额提升和规模效应，企业的品牌效应和市场号召力也将逐步增强，由此带来利润率的稳步提升。
预计07-09 年EPS（摊薄后）分别为0.62 元、0.95 元和1.17 元

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