新嘉联（002188）
一、摘要
公司专注微电声器件市场业务，主导产品为受话器、微型扬声器等微电声器件产品，受话器的生产、销售及出口规模在国内均处于行业龙头地位。
公司本次募集资金项目用于生产高性能复合型受话器和高性能薄型扬声器。项目建设期为2 年，达产后预计每年可新增产能1.7 亿只，将提升公司高性能微型电声器件的生产能力。
初步预计07--09 年每股收益分别为0.425 元、0.544 元和0.736 元，同比分别增长21.08%、28.22%、35.25%。
二、公司基本面情况
专注微电声器件市场业务，主导产品为受话器、微型扬声器等微电声器件产品，受话器的生产、销售及出口规模在国内均处于行业龙头地位，国内市场占有率超过15%，国际市场占有率超过10%。
微电声器件行业与通讯终端产品及数码电子产品行业存在较强的相关性，而这部分产品是电子行业中发展最快的产品门类。手机需求量的快速增长及换机周期的缩短大大增加了微电声器件的需求量。根据有关部门对未来微电声器件应用领域的需求量预测，至2010 年微电声器件市场总需求量至少为38.7 亿只。
公司的竞争对手主要为AAC 声学科技、飞利浦电子（北京）有限公司、北京松下电子部品有限公司、声扬电子（苏州）有限公司等少数几家内资或外资企业。其中，飞利浦电子（北京）及其母公司占据了全球市场41%的份额，是最大的微型扬声器生产商。ACC 声学科技则是国内最大的该类产品生产企业。
公司竞争力分析：
1) 优质的客户群是公司成长的重要推动力。主要包括德国西门子、日本松下、日本友利电、丹麦GN Netcom 等国际跨国公司和专业厂商，以及华为、中兴、联想等国内巨头。
2) 研发能力具备明显的优势。公司目前已拥有16 项技术专利，均为自主研发所得。同时公司还进行着高端受话器、微型扬声器和蓝牙耳机等多个产业化课题的研发，并正在进行蓝牙车载免提装置产品的开发工作。公司已完全能够应对市场变化对企业创新能力提出的要求，在国内同行业中优势明显。
公司本次募集资金项目用于生产高性能复合型受话器和高性能薄型扬声器。项目建设期为2 年，达产后预计每年可新增产能1.7 亿只，将提升公司高性能微型电声器件的生产能力。
我们初步预计07--09 年每股收益分别为0.425 元、0.544 元和0.736 元，同比分别增长21.08%、28.22%、35.25%。
四、上市定位分析
根据公司的业绩水平及行业的发展前景，以08 年盈利预测，市盈率水平在30-35 倍左右考虑。公司内在的合理股价应当在16-20 元。结合目前市场充沛的资金特点，以及中小板的特征，07 年发行上市的中小板公司目前的平均市盈率在50 倍左右，我们认为公司上市初期价格波动区间在23.00-28.00元之间。
五、操作建议
1．短线，一旦上市定价高于27.00 元，建议获利了结；
2．中线看，公司的成长性良好，业绩相对比较稳健。一旦后市或者上市初期股价定位处于18.00 元下方，可以考虑中线介入。
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