长江证券：武汉凡谷(002194)具备全球竞争力的移动通信射频子系统领先企业
来源： 作者： 发布时间：2007-11-26
武汉凡谷(002194)新股分析报告
1.武汉凡谷是具备全球竞争力的移动通信射频子系统领先企业。武汉凡谷主要为移动通信系统集成商提供移动通信天馈系统射频子系统及器件，用于移动通信基站信号的选择与隔离。2006 年，总收入达8.18 亿元，在中国天馈系统射频子系统行业居龙头地位，全球市场占有率8.78%。
2.稳定的全球移动通信设备需求和市场结构性调整给中国天馈系统射频子系统行业带来了巨大的机会。预计未来几年全球移动通信系统方面的投资将维持在600 亿美元的水平，而以华为和中兴通讯为代表的中国产商所占市场份额将逐步提高，这赋予了中国天馈系统射频子系统行业提供了巨大
的机会，预计该行业未来3 年，年均增长率20%以上。
3. 我们认为业界领先的生产规模，在长期生产过程中所积累的丰富经验和优质的客户资源是武汉凡谷的核心竞争力所在。武汉凡谷有望获得高于行业平均水平的增长率，到达25％左右。基于此，武汉凡谷作为行业龙头将获得高于行业平均水平的成长，预计25%左右。
4.募集资金项目以移动通信技术发展趋势为导向，值得期待。当前移动通信正在向3G 及4G 等不断演进，基于3G 和4G 等制式的射频子系统是未来发展方向。本次募集资金项目投产以后，武汉凡谷将能够提供CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA 和WiMAX 等2.5G 以上制式的产品，而且产能由55 万套/年提升至150 万套/年。我们认为这是非常值得期待的。募集资金项目所产生的效应将在2009 年之后陆续释放。
5.财务预测与投资建议：我们预测2007 年~2009 年，武汉凡谷的EPS 分别为0.934 元，1.179 元和1.568 元。通过与可比公司的比较，我们给予武汉凡谷2008 年动态PE30X~35X，目标价位35.37 元~41.27 元。建议投资者积极申购。（陈志坚）
1.武汉凡谷是具备全球竞争力的移动通信射频子系统领先企业。武汉凡谷主要为移动通信系统集成商提供移动通信天馈系统射频子系统及器件，用于移动通信基站信号的选择与隔离。2006 年，总收入达8.18 亿元，在中国天馈系统射频子系统行业居龙头地位，全球市场占有率8.78%。
2.稳定的全球移动通信设备需求和市场结构性调整给中国天馈系统射频子系统行业带来了巨大的机会。预计未来几年全球移动通信系统方面的投资将维持在600 亿美元的水平，而以华为和中兴通讯为代表的中国产商所占市场份额将逐步提高，这赋予了中国天馈系统射频子系统行业提供了巨大
的机会，预计该行业未来3 年，年均增长率20%以上。
3. 我们认为业界领先的生产规模，在长期生产过程中所积累的丰富经验和优质的客户资源是武汉凡谷的核心竞争力所在。武汉凡谷有望获得高于行业平均水平的增长率，到达25％左右。基于此，武汉凡谷作为行业龙头将获得高于行业平均水平的成长，预计25%左右。
4.募集资金项目以移动通信技术发展趋势为导向，值得期待。当前移动通信正在向3G 及4G 等不断演进，基于3G 和4G 等制式的射频子系统是未来发展方向。本次募集资金项目投产以后，武汉凡谷将能够提供CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA 和WiMAX 等2.5G 以上制式的产品，而且产能由55 万套/年提升至150 万套/年。我们认为这是非常值得期待的。募集资金项目所产生的效应将在2009 年之后陆续释放。
5.财务预测与投资建议：我们预测2007 年~2009 年，武汉凡谷的EPS 分别为0.934 元，1.179 元和1.568 元。通过与可比公司的比较，我们给予武汉凡谷2008 年动态PE30X~35X，目标价位35.37 元~41.27 元。建议投资者积极申购。（陈志坚）
文档附件：：
神光声明:本版文章内容纯属个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
相关新闻: