广发证券：武汉凡谷(002194)成长性良好的国内最大、全球第4的射频器件厂商
来源：广发证券 作者： 发布时间：2007-11-23

凡谷电子是国内最大、全球第4 的射频器件厂商。
公司主营移动通信天馈系统的射频器件，目前是国内最大、全球第4的射频器件厂商。公司的客户主要为移动主设备提供商，华为、诺基亚、摩托罗拉、爱立信等移动通信设备巨头都已成为公司的客户，未来将受益于全球移动通信行业的快速发展。
公司具有低成本、一体化生产及本地化服务的竞争优势。
公司综合成本优势明显，公司纵向一体化的制造体系，为奠定了公司低成本、高效率、响应速度快的优势。同时公司地处全球移动通信设备商不断集中的中国大陆，在本地化服务方面具有优势。
未来公司射频器件的销售将会呈快速增长的趋势。
华为、中兴全球竞争力的提高带动其移动通信设备销售量快速增长，而作为华为的主供应商（07 年也开始给中兴供货）射频器件的销售量也必然快速增长。受国内厂商低成本竞争压力的驱使国际移动通信主设备巨头将采购重点不断转向中国大陆，未来公司射频器件对这些厂商的销售也将呈快速增长的趋势。
未来三年净利润的复合增长率将会达到30%左右。
我们预测公司07-09 年的净利润分别为30%、29%和36%，发行后的摊薄每股收益分别为0.96 元、1.24 元和1.68 元。

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