广百股份(002187)稳健增长的区域龙头百货
来源： 作者： 发布时间：2007-11-22

稳健增长的区域龙头百货
􀁺 行业地位——广州地区大型连锁百货零售企业之一
公司是广州地区大型连锁百货零售企业之一，从1991 年北京路店开业至今，公
司已拥有10 家自营门店（其中7 家位于广州市）和5 家加盟店，总营业面积超
过21 万平方米，06 年营业收入超过20 亿元。
􀁺 发展前景——未来业绩稳健增长
区域龙头百货最大的特点是“防守性强、进攻性弱”，这是由于店址、口碑这类
先天禀赋型要素对公司经营影响较大，而管理类后天进取型要素的影响相对较
小，因此，现阶段在中国经济平稳增长、行业景气持续上升的背景下，公司未来
将分享广州地区零售市场的增长，业绩呈稳健增长趋势。
􀁺 盈利预测
我们将公司门店分为主力门店和非主力门店、成熟门店和成长期门店，根据其不
同特点，分别进行盈利预测，预计公司07-09 年营业收入分别为27.2 亿元、30.9
亿元、34.8 亿元，分别同比增长34%、14%、13%；实现净利润1.12 亿元、1.45
亿元、1.73 亿元，分别同比增长55%、30%、20%。
􀁺 估值
广百股份作为区域龙头企业，我们认为公司能够分享广州地区经济增长带来的收
益，从而实现未来业绩的稳健增长，预计公司07-09 年每股收益分别为0.70 元、
0.90 元、1.08 元，对应08 年30-35 倍PE，那么公司股票的合理价格区间为
27-31.5 元。
􀁺 风险提示
新一城是公司首次尝试经营购物中心业态，由于购物中心投资大、消费者认可时
间长，成熟期也相对较长，会对短期的业绩增长产生一定的抑制，同时，新开购
物中心能否招商成功，并获得消费者认可，同样具有一定的不确定性，我们认为
这是公司未来所面临的主要风险。

2007-11-22 15 17 02_广百股份 具备较强盈利能力的区域龙头.pdf

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