中国中铁(601390)
王者登台，成长可待。合理定价6.63-7.58 元，建议询价区间4.64-5.3 元，盈利预测: 单位： 百万元、元、%
注：每股收益以A+H 发行后的总股本计算
投资要点：
中国中铁是中国和亚洲地区最大的综合性建设公司，在ENR 全球承包商排名中名列第3，是真正航母级的行业龙头企业。公司2006 年收入规模达到1595亿，是目前全部上市建工企业收入总和的1.7 倍，预计上市后公司总市值将接近或超越当前行业总市值。公司的上市极大程度提升了行业代表性，是配置建筑行业首选的投资品种。
公司是“十一五”铁路爆发式增长最直接和最大的收益者。“十一五”期间国家预计投入1.25 万亿进行铁路基础建设，是“十五”期间的4 倍多。公司承建了2/3 以上的铁路干线和95%以上的电气化铁路，并且在未来新增市场中有望继续获45%以上的份额，在这一寡头垄断行业中的龙头地位不可撼动。
不仅在铁路基建方面，公司在与铁路相关的设备和零部件制造方面也具备相当的垄断地位，技术核心竞争力突出。铁路建设及其相关行业的高进入壁垒保障公司充分获取行业增长带来的收益。
中铁工此次整合上市，将削减不必要的系统内过度竞争，提升管理效率，提高盈利能力。加上铁道部若调整高铁客运项目的成本概算标准，可大大提高公司未来三年的业绩增长水平。
考虑先A 后H 发行全面摊薄后，我们预计公司07-09 年EPS 分别是0.16 元、0.19 元和0.29 元。我们综合参考了A 股主要建工企业以及港股中交建目前的估值水平，并考虑了他们的价值差异，认为应给予公司35-40 倍合理估值，合理定价区间为6.63-7.58 元,建议询价区间4.64-5.3 元。
2007-11-19 07 34 49_中国中铁 王者登台,成长可待.合理定价6.63-7.58元,建议询价区间4.64-5.3元.pdf
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