国金证券：广百股份(002187)华南区域连锁百货企业龙头
来源：国金证券 作者： 发布时间：2007-11-07
基本结论、价值评估与投资建议
公司走连锁化发展之路：公司定位大众时尚百货，消费群体庞大，选址较为灵活，走连锁化之路使公司未来具备成长性。公司拥有直营店10 家，加盟店5 家，今后将以发展直营店为主。公司立足广州，拓展华南。公司预计在2-3 年增加门店3-5 家，公司销售规模达到40 亿。明年有望新开门
店2 家。
公司主力门店位置优越，成长性较好：百货经营强调的是门店质量，公司发展的主力门店均位于广州市主要商圈内，良好的商圈位置是公司业绩成长的保证，而外地门店对公司业绩今后影响较小。 从公司募集资金项目来看，体现出公司长远发展战略，且短期内也会巩固公司自身在市场的地位。
公司销售以联营模式为主：该销售比重占到83.81%，并有逐步提高趋势，联营销售上升能够提高公司整体毛利率，增强公司的盈利水平，但是加剧了国内百货企业同质化竞争，部分百货已开始通过提高自营商品比例实行门店差异化竞争。从目前来看，国内百货企业培育核心竞争力还需要走很长时间。
我们预测公司2007-2008 年的净利润为95、129、163 百万，年增长率分别为30.9%，35.3%，26.4%，对应的EPS 为0.796、1.076、1.384 元，摊薄后每股收益为0.597、0.807、1.038 元。
我们认为公司发行价格中枢13.59 元，按10%波幅，其发行价格区间为12.23-14.95 元。公司未来有一定成长性，是近3 年来首只零售业新股，因此，我们认为公司开盘涨幅在100%-150%之间，开盘价区间为27.18-33.97 元。我们给与公司07 年40 倍、08 年35 倍市盈率，公司合理价值为23.87-28.25 元。
文档附件：：
神光声明:本版文章内容纯属个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
相关新闻: