平安证券：广百股份(002187)发展空间值得期待的区域龙头企业
来源：平安证券 作者： 发布时间：2007-11-07
投资要点
国民经济持续增长支持百货零售业高速、平稳发展。一方面，通过消费者实际可支配收入水平提高、消费者收入结构改善以及消费者信心指数上升来增加百货零售的市场需求；另一方面，城市化程度的不断提高，必将推进人口结构变迁，从而推动消费结构升级。
公司竞争优势明显。主要体现为：一是位居区域龙头地位。目前，该公司是广东省销售规模最大的百货零售商之一，是广东省政府认定的重点培育连锁龙头企业。二是门店位置优越。该公司主要门店均坐落于广州市或其他城市的黄金地段，地理优势突出。三是供应商资源优质、丰富。
作为区域行业龙头，成长空间值得市场预期。从广州走向广东、走向华南地区和西南地区乃至全国，公司有能力、有机会实现“华南地区龙头、全国行业领先”的发展目标。随着向外扩张的顺利实施，公司的成长空间将进一步打开。
建议询价区间11.25～13.50 元，预计上市定价32.00～35.00 元。我们以2006 年摊薄的每股收益0.45 元为依据，按25～30 倍的市盈率来测算询价区间。同时，按2007 年40 倍动态市盈率这一较为谨慎的估值水平来估算上市定价区间。
风险提示
物业选址正确与否则，对门店经营成败至关重要。一旦部分门店选址错误，很可能影响到全局。
2004 年、2005 年、2006 年和2007 年上半年，公司租赁物业贡献的毛利占毛利总额的比例分别为29.15%、38.24%、40.77%和54.74%，对公司盈利能力的影响较大。如果租赁物业稳定性受到影响，将影响正常的经营业绩。
文档附件：：
神光声明:本版文章内容纯属个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
相关新闻: