光大证券:粤传媒(002181)新股定价报告
来源：光大证券 作者： 发布时间：2007-11-06

■ 文化体制改革的深入，促进行业发展：
文化体制改革的进一步深入，核心之处在于重点培育和发展一批实力雄厚、具有较强竞争力和影响力的大型文化企业和企业集团；推出一批主业突出、核心竞争力强的上市文化公司。在此种背景下，我们相信整个行业必将迸发出勃勃生机。
■ 公司业务发展空间巨大：
公司主要从事广州日报报业集团旗下报刊印刷与广告代理业务，作为实际控制人广州日报社旗下唯一资产运作平台，其未来的发展空间是巨大的，目前公司在报刊印刷、商业印刷以及广告代理等业务方面均处于广州同类公司翘楚地位。
■ 募集资金项目提升公司长期竞争力：
募集资金主要用于：（1）印报厂扩建技术改造项目；（2）商业印刷扩建技术改造项目；（3）增加连锁经营网点技术改造项目。上述项目建成后，公司经营水平和大洋连锁品牌优势将更加牢固，扩张的速度将显著提升，提高了公司长期竞争力。
■ 投资建议：
我们认为粤传媒2007-2009 年EPS 分别为0.26、0.43 和0.51，我们参照与其业务最为相似的博瑞传播来对粤传媒进行相对估值，我们判断粤传媒的合理估值区间在12.9-17.2 之间，建议投资者积极申购。
■ 风险分析：
纸质媒体受到新媒体冲击大，对于报纸影响较大，因此对于粤传媒的印刷以及广告等相关业务有可能造成较大影响；公司作为广州日报社资产注入平台仍然存在一定不确定性，因此会对公司股价造成波动。

2007-11-05 07 59 14_粤传媒 新股定价报告.pdf

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