西南证券:拓维信息(002261)电信无线增值业务长期看好

电信集成行业增长较快。2006 年电信行业IT 投资整体规模比2005 年增长14.40%，达到515 亿元。预计2008 年市场规模将达到658 亿元；无线增值行业2004 年至2006 年均增长率超过48%，业务用户数2006 年比2005 年增长了31%，2007 年市场规模更达到1,000 亿元左右，增长非常迅猛。 05－07 年，公司系统集成及软件业务占主营业务收入比重分别为64.45%、43.80%和31.73%，呈逐年下降趋势；公司无线增值业务收入增长率分别为：248.32%、88.76%、73.51%，发展非常迅猛，盈利预期十分强烈。另外，无线增值业务的收入分成模式和自制与外购相结合的成本控制，保证了公司盈利的延续性和稳定性。公司本次募集资金投资项目总投资额为28,964.20 万元，拟募集21,964.20 万元。公司募投项目主要由五部分组成。我们认为，手机动漫、增值电信业务平台扩容项目的盈利预期最为强烈。 2008、2009、2010 年的PE 分别为27 倍、21 倍和18 倍；基本每股收益分别为0.84 元、0.96 元和1.10 元。预期公司二级市场的合理价格为19.8-22.7 元，对应08 年动态市盈率为20-25 倍，建议一级市场询价区间为17.2-21.5 元。

2008-07-14_08_33_43拓维信息:电信无线增值业务长期看好