国泰君安:川大智胜(002253)受益空管自动化系统国产化步伐的加快

国内空管系统市场的发展得益于国内航空运输市场的高速增长以及空中资源的日趋紧张。“全国空管系统十一五规划”计划投资55 亿元用于空管设备建设，拟新建四个区域空中交通管制中心，升级华北、华东、华南三个大区的空管自动化系统等项目。国内空管系统市场国外厂商占主导，但进口替代市场前景广阔。国家对空管重大装备制定了“立足国内，适当引进”的方针。在军航系统领域，国产设备正在逐步替代国外设备。在民航系统领域，国产设备涉足中、小型系统以及备用和应急系统，并开始进入主用系统市场。城市道路和机动车数量的快速增长增加了对智能化车辆识别系统的需求。未来三年中国交通行业IT 投资额年均增长率将在16%以上。在国内车辆自动识别系统市场，国外厂商份额较小，国内厂商具有优势。募投项目总投资为22847 万元，先后投资于空管自动化系统项目、塔台视景模拟机项目和智能化车辆识别系统项目，建设期均为2 年。募投项目均围绕主营业务进行，将增强公司的竞争实力。我们预期公司2008、2009 年销售收入分别为1.32 亿、1.53 亿；归属于母公司所有者的净利润分别为2922 万、3175 万；对应EPS 分别为0.56元、0.61 元。目前国内计算机类上市公司08 年平均PE 为34 倍。我们认为川大智胜的建议询价区间为12.1-15.1 元，分别对应07 年24XPE 和08 年30XPE。考虑到新股溢价因素，上市目标价为19.6-21.28 元，对应08 年35X-38XPE。

2008-06-10_07_46_08川大智胜:受益空管自动化系统国产化步伐的加快