神光快讯：
步步高商业连锁主要经营超市和百货，连续多年名列中国连锁百强前50。目前公司网络已遍布湖南各地级市，并战略性进入江西省部分城市。截至07 年底，步步高已拥有87 家门店，其中超市76 家，百货店10 家以及家电专卖店1 家，总经营面积62.5 万平米。公司作为湖南和江西地区的零售龙头，区域控制能力强，但目前整体销售规模并不大。步步高未来业绩的驱动点主要来自门店扩张带来的外延式增长，连锁超市逐步形成地区规模效应，而新开百货店初期并不能带来明显的业绩提升。主要用于开设连锁门店、扩建湘潭购物中心以及续建物流配送中心和加强信息系统建设等。未来三年公司将可实现每股收益1.33 元、1.74 元和2.19元，参考零售业特别是连锁超市行业目前的平均估值水平，我们给予公司08年30 倍PE，对应1 倍左右的PEG，股票的合理价值应在40 元左右。考虑到新股询价应给予30-40％的折扣，建议询价区间24-28 元。
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