国都证券:大洋电机(002249)家电基础件用途广阔,竞争激烈毛利率较低

根据我们的盈利预测，公司2008-2009 年业绩按发行后股本计算为1.49、1.88 元/股。公司所在行业竞争激烈，进入门槛不高。行业内主要企业规模类似，公司无明显优势，在行业内未处在龙头，未来成长存在较大不确定性。我们给予公司2007 年摊薄每股收益25 倍PE 为询价依据，建议网下询价区间为24-30 元。按照2008 年每股收益20-25 倍估值，其合理价值区间为30-38 元左右。公司主要产品用于空调设备，收入和利润占比在85%以上，中国空调需求保持着旺盛的增长，公司主要配套客户包括海尔，美的等国内领先企业，其未来成长性可期。公司出口毛利率较高。2005-2007 年公司外销复合增长率到75%，外销比重从2005 年的36%上升到2007 年的54%。公司外销产品以毛利率较高的中央空调用微电机为主，占到出口销售收入的65%。其毛利率达31%，远高于其他类型产品。欧美经济减速，中央空调和家用空调厂商纷纷寻求成本较低的零部件提供商，为中国企业提供了良机。

2008-06-04_08_01_41大洋电机:家电基础件用途广阔,竞争激烈毛利率较低