渤海证券:华东数控(002248)数控和重型机床的民营先驱

华东数控是以研制、生产制造数控机床、数控机床关键功能部件（数控系统、编码器、高速精密机床主轴、刀库等）及普通机床为主营业务的高新技术企业。公司IPO 的三个项目：数控龙门机床、数控外圆磨床、数控轧辊磨床将使公司产品结构向大型、重型转移，实现公司的快速增长、盈利能力和产业地位的快速提升。 2006年中国机床行业年销售收入超过50亿元的超大型企业2家；年销售收入在5-16 亿元的大型企业14 家；年销售收入在2-5 亿元的中型企业21 家，全国小型机床企业占比为97%左右。公司2006 年销售收入3.17 亿元，在机床行业中排名23 位，属于中型企业。与机床类上市公司财务对比中，公司作为首家民营机床类上市公司，在运营指标和期间费用率方面处于行业最好水平。而在其余方面的比较中，公司多处于昆明机床之后，而要优于沈机、青海华鼎、甚至秦川发展。我们预计公司08、09 年的EPS 分别为0.45 元和0.74 元，综合DCF 和市盈率估值，我们认为公司股价合理区间为14.80-16.15元，首日上市价格区间为15.16 元—16.25 元。对于投资者而言，如果首日上市价格在或高于我们判断的区间，则应择机卖出；如果低于我们判断的公司合理股价区间的低值，则应继续持有，等待股价上涨。

2008-06-04_08_01_41华东数控:数控和重型机床的民营先驱