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海通证券:步步高(002251)红色湘军,星火燎原

来源:神光证券网 作者: 发布时间:2008-06-03

公司的经营优势明显,管理哲学和企业文化杰出。公司在生鲜经营、物流体系上有领先于大多数国内其他超市零售商的优势,在管理哲学和企业文化更有独到之处,这些构成了公司在零售行业中的核心竞争力。 2008 年-2010 年公司利润将快速增长。门店网点增速仍保持较高水平及可比门店增长率的提升将带来2008-2010 年公司主营业务收入的高速增长;公司的精细化管理能力和规模效应不断体现将带来综合毛利率的提升;这两点决定了2008-2010 年公司利润将保持快速增长速度。公司以湖南省为大本营,将江西省作为其跨区域扩张的开始。公司在湖南零售业的领军地位已经确立,在此区域内公司的净利润率达到4.36%,在国内超市企业中处于很高水平,江西区域是公司对外扩张的第一站,2008-2009 年盈利状况可望好转。我们预计公司2008-2010 年三年利润复合增长率为42%,2008-2010 年的每股收益分别为1.536 元、2.002 元和2.634 元,以给予其2008 年30 倍市盈率以上的估值,合理价位46 元以上,建议“积极询价和申购”。

2008-06-03_08_16_09步步高:红色湘军,星火燎原

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