国都证券:滨江集团(002244)新股定价报告

我们预计滨江房产2008、2009 年EPS 分别为：1.27、1.80 元。以2008 年20 倍市盈率估值，二级市场合理估值中值为25.4 元，考虑一定的安全边际，建议网下询价下调10％～20％，询价区间为20.32～22.89 元，对应于2007 年23～26 倍PE。公司是浙江一家规模中等的民营房地产企业，战略定位于高性价比高品质的中档物业，在稀缺的成熟地块上，适量开发高附加值得高端产品，满足高端消费者居住需求，以杭州为中心，逐步向上海、北京及中西部重点城市进行一定规模的跨区域发展，近期规划首先将在以上海为中心的长三角二线城市实施拓展。优质土地储备可供未来5年开发所需。公司土地储备集中在杭州市中心、次中心板块，包括未来杭州行政中心-钱江新城、市中心区域－运河沿线、文教区等区域，形成了临江、伴湖、依河、滨水为特色的稀缺、优质土地储备。2007年末开始进入长三角二线城市（绍兴）扩张。截止2008年2月，公司土地储备规划建设面积205.45万平方米，89%集中于杭州，可供滚动开发5年以上。我们预计2008、2009年公司每股收益分别为1.27、1.80元，年复合增长率约为43％，具有较好的成长性。

2008-05-16_08_45_43滨江集团:新股定价报告