上海证券:滨江集团(002244)尽享土地稀缺资源的区域龙头

来源：神光证券网作者：发布时间：2008-05-15

公司大部分地块都是02-06 年获得的，因此土地成本较低，均价仅为4400 元/平米。公司拿地态度谨慎，在行业亢奋时段采取观望态度，待政策基本出尽时再出手。公司今明两年的收益增长来源于其稀缺且低廉的土地储备。08年的结算项目主要靠金色海岸项目预收帐款21.8 亿，09 年主要靠万家花城、新城时代广场和千岛湖项目。初步最保守的预计08～09 年归于母公司的净利润将实现年递增24.53％、38.96％、，相应的每股收益可达1.09 元、1.52 元。基于08、09 年预测业绩的均值以及动态PE 值20 倍测算，公司的合理股价在20.0～24.0 元。我们认为滨江集团是一家资质不错的民营企业，由于其杭州区域的单一性和房地产行业销售的不明朗的情况。我们对滨江集团的估值较为保守。出于谨慎原则，建议以15.0～18.0 元报价。