国泰君安:通产丽星(002243)依托化妆品行业巨头,未来稳定发展可期

公司2005、2006、2007 年营业收入分别为3.07 亿元、3.71 亿元、4.75 亿元，同比增长24.76%、21.03%和27.81%，其中软管业务占比从04 年的66.84%逐年下降到07 年的61.22%。公司净利润也保持了20%以上的增长，另外，几年以来公司综合毛利率水平能稳定保持在20％以上，说明基本上能够根据市场情况来调整产品的价格和收益。本次募集资金投资项目预计总投资26,441 万元，三年内全部达产，达产年可新增软管产量26,184 万支，新增吹瓶15,476 万支，新增塑37,246 万支。项目包括除深圳外的广州、上海等地，业务拓展已经成为目前公司发展的主要方向，逐步开拓新客户占领不同的区域市场是扩大市场份额最有效的途径。我们测算公司2007、2008 和2009 年的EPS 按发行后总股本摊薄后别为0.26，0.33 和0.41 元。按07 年EPS 给予25～28 倍PE，建议询价区间为6.5～7.28 元。按照目前A 股同类上市公司估值水平测算，公司上市长期合理价格为8.58～9.9 元。

2008-05-13_17_15_19通产丽星:依托化妆品行业巨头,未来稳定发展可期