上海证券:九阳股份(002242)豆浆机行业领先者

公司的主要产品为家用豆浆机、电磁炉和料理机三种产品，在2005～2007 年的销售收入占公司总收入的比例分别达到了92.99%、91.56%和89.36%。而主打产品家用豆浆机的占比则稳中有升，由39.69%提高到49.85%。虽然我国豆浆机在03～07 年的复合增长率为56%，但2007 年我国的豆浆机的市场规模仅仅为550 万台，豆浆机的普及率仅在3%左右，远远低于微波炉等厨房小家电的50%左右的市场普及率。随着国民收入的提高和生活质量的提升、人们对健康饮食的日益重视，豆浆机市场具有广阔的市场，未来几年的年复合增长率将保持在30%以上。预计公司08、09 年的业绩为1.60 元、2.10 元，综合考虑公司的成长性，我们认为公司的合理估值为08 年预测业绩的25～30 倍PE，估值区间为40.00～48.00 元。近期中小板公司上市首日溢价在100％左右，综合考虑公司的基本面，我们建议的询价区间为07 年扣除非经常性损益后的每股收益的25～20 倍PE，即24.47～29.36 元。

2008-05-14_08_15_20九阳股份:豆浆机行业领先者