上海证券:威华股份(002240)林板一体的中纤板规模优势企业

公司目前中（高）密度纤维板生产能力62 万m3/年，是广东省规模最大的中纤板生产企业，也是全国大型中纤板生产企业之一。本次募集资金拟投资新建进口连续压机生产线4 条，合计新增产能88 万m3/年，项目完全达产后，公司生产能力将达到150 万m3/年，将使公司生产规模跃居全国大型中纤板生产企业前列。公司现有的五条中纤板生产线分别建在广东省林木资源较为丰富的地区，当地薪材量较为充足，厂址选择符合省级木材加工规划布局。公司近年来已投产的生产线满负荷生产，薪材供给充裕。同时，公司还与当地林业部门及林业经济实体合作建设了约65 万亩林业基地，并将继续扩大林业基地的建设。预计公司08、09 年每股收益为0.66 元及1.18 元，目前市场上与公司业务相类似的永安林业08PE 在26 倍，大亚科技在14 倍。基于公司募集资金项目投产后产能大幅扩张，未来两年业绩进入高速增长期，给予08 年25 倍的PE，估值在16.50。考虑20%的询价折价，询价中值在13.20 元，我们建议询价区间为12.10 元—14.50 元。鉴于中小板公司上市首日存在一定的溢价率，首日定价在17.00-20.30。

2008-05-12_07_47_42威华股份:林板一体的中纤板规模优势企业