光大证券:大华股份(002236)成长行业中的领先企业

公司是我国安防产品主流供应商之一，主要从事安防视频监控产品的研发、生产和销售。其中公司最主要的嵌入式DVR产品06年市场占有率达到30%，公司的销售规模居安防监控视频设备行业的第二位。我国的安防设备市场正处于快速扩张的起步阶段：安防设备在市政交通、会展、家居等领域的应用越来越广泛。受“平安城市”、“科技强警”和奥运等事件的推动，国内安防设备市场表现出强劲的增长态势，根据十一五规划的目标，我国安防市场将保持20%以上的增长。低集中度和高利润率并存，显示行业正处于成长阶段。公司通过多年的积累在行业内表现出很强的综合竞争力。公司注重在研发和品牌上的投入。研发投入使得公司能够持续通过产品创新满足不同市场的需求。同时公司实行系统的品牌战略，并建立了良好的品牌形象，公司的产品已经成功进入国内外多个高端的安防项目。募集资金项目主要围绕构建公司的“大安防”产品体系。其中主要将推动网络安防视频设备的研发和生产，这符合行业技术发展趋势，为公司的未来提供技术储备。公司也将介入智能交通领域，进一步拓展了视频监控产品的应用领域，有望成为公司重要的利润增长点。此外，募集资金投入将促进营销和服务体系的建设，扩大公司的地区覆盖深度，巩固公司的竞争优势。由于安防市场的良好的市场前景，公司未来三年仍处于高速增长阶段，净利润复合增长率达到35%。按照公司08 年动态PE 30 倍估值，合理价格为56.4 元。另外需要提示的是，新股上市存在被资金追捧的可能，加上公司是小盘绩优，在上市首日存在高溢价的可能。

2008-05-08_08_43_52大华股份:成长行业中的领先企业