国联证券:大华股份(002236)建议上市首日定价区间在46.3-53.3元

公司作为嵌入式DVR行业第一梯队厂商，市场占有率在近几年稳步上升。预计随着公司发行上市成功，募投项目逐渐显出成效，其市场占有率还将进一步提升。公司作为中国视频监控领域的领先企业，具备研发、市场以及服务体系三大竞争优势。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，每年都有多项技术成果和新产品开发的研究项目。公司拥有多项具有自主知识产权的技术，同时也涉及到MPEG4音视频压缩算法、H.264音视频压缩算法等公开标准技术的使用。针对MPEG4音视频压缩算法、H.264音视频压缩算法，公司目前已与美国MPEG LA专利管理公司签署了《MPEG4专利组合授权合同》和《AVC专利组合授权合同》，公司合法使用MPEG LA项下MPEG4专利组合和AVC/H.264专利组合所涵盖的专利技术。是我国自主知识产权的AVS压缩标准算法编写的主要成 员之一。其中公司安防事业部的销售方式和渠道包括：①国内销售方式和渠道。公司安防事业部的国内销售业务由国内营销部主管，根据安防行业特点，公司国内市场销售模式选择了以直销和经销相结合的销售模式。目前，公司安防事业部根据市场特征在国内设置了11个销售大区和31个办事处用于对全国直销业务和经销业务的管理。②海外销售方式和渠道。公司海外市场销售模式选择了代理出口的销售模式。公司与杭州外服、浙江经协等出口代理商签订《设备购销框架协议》，海外营销部与海外客户达成买卖意向后，先将产品销售给出口代理商，再由出口代理商报关出口给海外客户。出口的视频监控产品主要销往北美、欧洲、亚洲、澳洲、拉丁美洲、非洲等地区。公司的视频监控产品出口数量逐年增加，保持着良好的发展态势。根据公司的行业稳定特性,07年每股收益1.71元，发行后总股本6680万股,摊薄后EPS为1.28元/股，预计08、09、10年每股收益分别为1.3、1.42、1.49元/股，依据相似上市公司中创信测（600485）情况，给与08年36-41倍市盈率，因此二级市场的合理价格为46.8-53.3元。建议上市首日定价区间在46.3-53.3元。

2008-05-08_08_13_49大华股份:建议上市首日定价区间在46.3-53.3元