海通证券:民和股份(002234)国内最大的肉鸡苗生产企业

来源：神光证券网作者：发布时间：2008-05-08

公司的规模养殖技术在同行业中处于领先地位；公司地处胶东半岛，三面环海，为全国无规定动物疫病示范区；公司是国内最大的肉鸡苗生产企业，定价影响力大，经销商网络完善，销售控制力强。本次募集资金共投入三个项目，分别为55 万套白羽父母代肉种鸡项目、52 万套优质黄羽肉种鸡项目和粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目。募集资金项目与公司现有主业密切相关，我们对项目持乐观态度。我们预计公司2008-2010 年的每股收益为1.02、1.27 和1.38 元。我们选取重点关注的农业上市公司进行估值对比，这些上市公司平均PE08达到41x，PE09 达到33x。我们认为民和股份盈利较易出现波动，因此给予一定的折价，则公司上市后的合理股价在25.40-28.28 元，对应PE08 25-28x，对应PE0920-22x。鉴于公司股本较小，上市首日价格很可能超过我们认为的合理估值上限。