国联证券:民和股份(002234)新股定价报告

公司由原农业部蓬莱良种肉鸡示范养殖场发展而来，多年来专门从事父母代种鸡的饲养和商品代种鸡苗的生产、销售，在肉鸡的繁育与推广方面具有行业领先的技术和成熟的经验。公司自行研发的"肉用种鸡全程笼养新技术开发"克服了传统平地养殖模式肉种鸡成活率低、限饲困难、受精率低、单位饲养面积小等弊端，公司的肉鸡苗养殖技术在业内处于领先地位。多年来公司建立了覆盖山东和辽宁部分地区的经销商网络，借助强大的销售网络，公司的鸡苗在孵出48小时内就能送达终端客户。公司与经销商保持了稳定的合作关系，80%以上的经销商均与公司合作三年以上。公司拥有较强的定价能力，采取隔天定价模式，能够充分受益肉鸡苗价格的上涨。鸡肉制品主要向鸡肉经销商、超市、熟食加工企业销售，07年鸡肉价格上涨，鸡肉制品毛利率达到10.31%，未来经营还是以肉鸡苗生产销售为中心。预计公司08-09年每股收益分别为0.95、1.10元/股，08年给予公司20-25倍市盈率参考，二级市场的合理价格为19-23.75元。参考近期新股发行上市情况，预计将有2500亿左右资金进行申购，网上中签率预计为 0.4‰。我们预计上市首日涨幅在100%左右，上市首日定价区间在20-23元，年化收益率为4.8%。

2008-05-06_08_19_32民和股份:新股定价报告