申银万国:塔牌股份(002233)粤东小地区水泥龙头,建议询价区间9—10.8元

来源：神光证券网作者：发布时间：2008-05-05

募投项目为龙山2 条日产4500 吨二线等和配套的余热发电设备，拟投入资金7.17 亿元。其中一线已经与06 年10 月投产，二线预计在08 年3 季度末投产。另外公司规划在福建武平筹建2 条日产4500吨的生产线。在巩固粤东地区市场的基础上，向临近闽南、闽西、赣南拓展。我们预计公司2008-2010 年的营业收入为19.68、23.62和29.05 亿元，净利润分别为2.19、2.84 和3.79 亿元，股本摊薄后EPS 分别为0.55 元，0.71 元和0.95 元。从水泥类上市公司整体来看，作为小地区龙头，塔牌集团08 年合理动态PE 在20-25 倍，对应市场合理股价11-13.75元。从08 年中小板新股首发市盈率来看，整体平均接近06 年30 倍，首日平均涨幅超过200%，建议询价在9-10.8 元附近。