国都证券:塔牌股份(002233)粤东小龙头挺进三角洲

沪深两市中的可比公司有赛马实业（600449）、天山股份（000877）、福建水泥（600802）、江西水泥（000789）等。我们预测公司08、09 年的EPS 分别为0.58、0.67 元，参照可比公司的08 年估值水平，我们给予公司20 倍PE, 合理估值区间为9.12－10.08 元。建议网下询价区间为8.21－9.07 元。公司目前下设12 个子公司、1 个分公司，涵盖两大水泥熟料生产基地和多家贸易公司和电力能源公司等。公司是广东省最具规模的水泥制造商之一，特别在粤东市场拥有37.68％的市场份额。公司在该地域具有相对垄断优势，对该区域内水泥销售价格有较大影响力。2007年，随着龙门项目一线工程的建成达产，公司水泥产量上升29.55%至708.69 万吨，居广东省第二名（5.83），仅次于海螺水泥的子公司英德海螺水泥有限公司。目前，公司主要产品为各类硅酸盐水泥，涵盖32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5 和52.5R 等三个级别六个类型同强度等级的产品，拥有不同品种硅酸盐水泥11 种。公司现拥有2500t/d 新型干法水泥生产线1 条、5000t/d 新型干法熟料生产线1 条、4500t/d 新型干法水泥生产线1 条，并且拟以本次募集资金投资建设1 条4500t/d 新型干法水泥生产线。项目建成投产后，公司采用新型干法旋窑生产技术生产的水泥熟料年产能约523.5 万吨，约占公司全部水泥熟料产能的77.38%；并且公司拟利用本次募集资金投资于纯低温余热发电项目，作为龙门分公司的2×4500t/d 新型干法旋窑水泥生产线的能源配套。

2008-04-30_11_30_16塔牌股份:粤东小龙头挺进三角洲