上海证券:科大讯飞(002230)促进人类语言的延伸

公司募集资金将投向普通话口语评测及教学软件产业化、语音搜索电信增值业务系统扩建、电信级语音合成平台升级及产业化、嵌入式语音软件升级及产业化、以中文为核心的多语种语音关键技术研究与工程中心建设等5 个项目。项目全部围绕智能语音技术核心研究及技术成果应用展开，是公司现有核心业务的强化和拓展。如果募集资金如期到位，预计项目在开始建设后的12 个月开始形成销售，两年后达产。我们预计随着公司募集项目的开展，公司在行业应用系统/产品及语音支撑软件两项业务方面将迎来高速的增长。我们预计公司08 和09 年公司营业总收入分别为263.03 百万元和343.04 百万元，净利润分别73.67 百万元和102.21 百万元，并预计08 和09 年IPO 后按加权平均总股本计算的基本每股收益分别为0.91 元和0.95 元。 2007 年度经会计师事务所审计的，扣除非经常性损益前后孰低的净利润，除以本次发行后总股本（计划发行后为107.17 百万股）计算的每股收益为0.42 元；考虑智能语音产业是我国软件产业中为数不多掌握自主知识产权并处于国际领先水平的领域，国家各级主管部门高度重视，被列入多项国家科技发展规划和政策支持领域；公司的非经常性损益在主要是政府和行业主管部门为落实国家产业发展战略，向公司拨付的基础研究经费或重点项目专项经费，在未来的几年内具有可持续性，以及公司业务在新兴行业发展的高成长性，我们认为，公司合理的发行询价区间对应的市盈率为25～30 倍，按IPO 后总股本摊薄的每股收益0.50 元计算，对应的IPO 询价区间为12.48-14.98 元。

2008-04-23_10_53_40科大讯飞:促进人类语言的延伸