国信证券:奥特迅(002227)高端市场领先,未来平稳增长

来源：神光证券网作者：发布时间：2008-04-28

我们预计公司2008-2010 年EPS 分别为0.64、0.76、0.92 元，鉴于近期市场整体估值水平下移，我们认为给予公司2008 年28-30 倍PE 较为合理，相应股价区间为18－20 元。公司的核心产品是电力用高频开关直流电源，2007 年该业务收入占比达到83.5%，毛利率则达到49%，因此也是公司最主要的盈利来源。高频开关直流电源市场格局非常分散，国内相关企业数量在1000 家以上。公司2007 年的市场份额约为6%，位居行业第一。在高端市场如500kV 变电站自动化电源市场，公司领先地位较为突出，市场份额约50%。由于电网投资2008-2010年仍维持高位，而500kV变电站和电厂对电力自动化设备的市场需求也有望维持大约20%左右的增幅，因此新增市场需求仍较为乐观。此外电力自动化电源的一般更新周期为8-10年，因此更新需求也构成了市场需求的重要组成部分。