天相投资:濮耐股份(002225)公开发行巩固行业龙头地位

公司在钢铁用耐火材料领域拥有较强的竞争优势。（1）公司技术实力雄厚，耐火材料研究所业内领先；依靠其科研力量作为后盾，公司形成了多项具有自主知识产权的核心技术，并保持制造工艺先进性、主导产品节能性等方面的优势，实现了成本的节约和装备作业率的提高。（2）公司利用产品品种齐全的优势，积极推广“整体承包”的服务模式，为客户提供一站式解决方案。募股资金项目有助于提高公司的竞争力。（1）北京科技研发中心建成后，将扭转注册地对人才吸引的区位劣势，并进一步完善公司的科技研发体系，提高科技创新能力。（2）另外三个均为生产性项目，据公司预测将在2008 年底-2010 年中陆续投产；届时，公司的产能将大幅扩张，生产效率得到提高。预计全面达产后将新增年均销售收入65,150 万元，新增税后利润9,046 万元。预计公开发行摊薄后，公司08-09年EPS分别为0.24元、0.31元；考虑到公司在行业内的龙头地位和竞争实力，我们认为公司的合理市盈率水平应在23-25倍之间。按照预测的2009年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在7.13-7.75元之间。

2008-04-18_07_55_45濮耐股份:公开发行巩固行业龙头地位