1统天下的A股IPO模式或将打破

　　紫金矿业创新A股IPO模式
　　4月8日，紫金矿业公布了IPO融资计划。公司此次将发行的股票面值定为0.1元，这在国内A股市场尚属首次。公司以0.1元面值发行的主要原因是考虑到A股的发行价问题。紫金矿业2003年发行H股时，每股面值也为0.1港元。公司在招股说明书中称，其A股发行价将不低于A股招股意向书正式刊登前20个交易日公司H股平均价的90%或招股意向书刊登前一个交易日H股收市价的90%，以较高者为准。其H股4月10日收盘价为7.9港元，如果按照1元面值发行A股，那么其发行价将在70元以上，二级市场买卖价格可能更高，这将不利于中小投资者的参与。
　　事实上，股票面值仅是一个计量单位，与控制权、交易权无关。衡量股东在公司中控制权大小，主要看股份数量及由此形成的股权比例，而与股票面值无关。我们认为，紫金矿业以0.1元面值发行，对市场产生了一定的影响。首先，它开先河为其它面值低于1元的红筹股回归铺平了道路。以中国移动为例，如它以1元面值发行A股，按4月10日H股收盘价127.5港元计算的话，则每股发行价相应要在1275元左右，申购时1000股/手，则至少需要127.5万才有资格参与申购；即使是上市后的交易，起码也需要12.75万元才能买入一手。但以0.1元面值发行后，投资者参与申购或交易的资金都将降低为原来的1/10。因此，这种新面值无疑有助于红筹股的回归，降低了投资者的参与门槛。
　　其次，0.1元的面值相当于把1元面值的股票拆细成10股来发行，使发行量增加了10倍，提高了新股的中签率，也增强了市场"打新"的积极性。可以预见，在紫金矿业发行时，市场会产生又一轮新股申购热，可能对二级市场的资金产生较大的"分流效应"。最后，低于一元的面值，将为上市公司资本运作和管理层的市场管理提供新思路。
　　从另一方面来看，0.1元面值的发行将给投资者判断个股的价值增加难度。一些投资者可能会把它当作1元面值的股票来投资，也必定有许多投资者认为它便宜而买入，这样会导致其价格虚高，会产生较多的价格泡沫。同时，将来如果有大量的公司也进行低面值发行，或采取股票拆细与合并的"创新"，将会搅乱A股市场现有的定价体系，造成市场估值的混乱。
　　新股申购策略
　　下周将有3只新股发行，分别是4月18日的濮耐股份和三力士，4月21日的紫金矿业。濮耐股份是国内主要的功能耐火材料、不定形耐火材料生产企业，钢铁炉外精炼透气砖国内市场份额第一；三力士是全国传动带行业中品种齐全、技术水平高、生产规模最大的生产厂家，三角胶带的国内市场份额和出口额最近3年均稳居全国第一。紫金矿业是国内最大、2007年黄金产量排名世界第10的矿产金生产企业，2005～2007年公司主营业务收入年复合增长率高达121.43%。从基本面和中签率来看，建议投资者集中资金申购紫金矿业。