叶檀：天量打新资金是可耻的
来源：证券市场周刊 作者：叶檀 发布时间：2008-01-02
到目前为止的5次改革，都没有能够解决新股发行机制不市场化、不公平的顽症。对于这种制度，必须进行刮骨疗毒式的根本变革。
让投资者不堪回首的中石油601857，0857.HK)，H股发行价1.27港元，A股发行价16.70元，发行市盈率为22.44倍，冻结资金3.378万亿元；A股夺回定价权标志之一的中国中铁601390)，发行市盈率为26.70倍，总冻结资金金额达3.383万亿元。这是一级市场的大失败，也是二级市场的大沉沦，在二级市场交易量只有区区数百亿元的时候，如此天量的打新资金是可耻的。
无论是审核制还是审批制，无论是以行政调控保障公平，还是以市场手段维护效率，都没能做到一、二级市场真正的市场化，也没能保障大多数普通投资者公平的市场参与权。
在这样一个市场中，还有谁能心态平和地等待价值投资的回报？在这样一个市场中，难道指望那些在一级市场分享红利的人、那些从各个角落涌现出的逐利资金会成为中国资本市场的基石？
正因为普通投资者的天然弱势，英、美、香港等成熟资本市场，新股发行都首先保证中小散户的申购，原始股的交易时限也成为限制大股东的重要武器。要让新股发行体制矛盾不蔓延为市场肌体的毒瘤，惟一的办法是以真正的市场化方式大批量发行股票，发展中介机构，改变在询价过程中大机构一言堂的局面。
让投资者不堪回首的中石油601857，0857.HK)，H股发行价1.27港元，A股发行价16.70元，发行市盈率为22.44倍，冻结资金3.378万亿元；A股夺回定价权标志之一的中国中铁601390)，发行市盈率为26.70倍，总冻结资金金额达3.383万亿元。这是一级市场的大失败，也是二级市场的大沉沦，在二级市场交易量只有区区数百亿元的时候，如此天量的打新资金是可耻的。
无论是审核制还是审批制，无论是以行政调控保障公平，还是以市场手段维护效率，都没能做到一、二级市场真正的市场化，也没能保障大多数普通投资者公平的市场参与权。
在这样一个市场中，还有谁能心态平和地等待价值投资的回报？在这样一个市场中，难道指望那些在一级市场分享红利的人、那些从各个角落涌现出的逐利资金会成为中国资本市场的基石？
正因为普通投资者的天然弱势，英、美、香港等成熟资本市场，新股发行都首先保证中小散户的申购，原始股的交易时限也成为限制大股东的重要武器。要让新股发行体制矛盾不蔓延为市场肌体的毒瘤，惟一的办法是以真正的市场化方式大批量发行股票，发展中介机构，改变在询价过程中大机构一言堂的局面。
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