全聚德(002186)：好风凭借力 送我上青天
来源： 作者： 发布时间：2007-11-01
　　餐饮零售行业处于高速增长阶段，给公司发展带来机会。我国餐饮零售业已经连续16年实现两位数高速增长。2006年餐饮业零售额首次突破一万亿元大关，达到10，345.5亿元，同比增长16.4％，比GDP增速高出5.7个百分点。

　　餐饮主业地位突出，收入和盈利集中在少数几家分公司。全聚德主业非常突出，即以烤鸭系列为主提供餐饮服务。06年该类业务收入在公司全部收入中占比达到78.2％，毛利占比更是高达87％以上。

　　06年，北京全聚德和平门店、前门店和王府井爱股,行情,资讯店3家分公司收入和利润总额之和分别占公司该项指标的64.8％和98.4％。

　　.全聚德最大的竞争优势是其品牌价值。1999年，全聚德”商标被国家工商局认定为服务业第一个驰名商标”，2006年，全聚德”商标被商务部列为中华老字号”。

　　前期投资和IPO项目可能推动未来3年收入规模和净利润快速增长。

　　我们预计全聚德07、08和09年收入将同比分别增长40.9％、48.3％和62.1％。07年净利润可能比06年略有下降，但预计08和09年净利润将分别同比大增21.5％和50.1％。

　　建议询价区间11.20元～12.80元，预计上市定价20.9元～24.7元。

　　2007年以来中绣上市新股平均摊薄发行市盈率为29.79倍，我们建议按照2006年摊薄后每股收益0.40元的28倍到32倍市盈率询价，即我们建议的询价区间为11.2元～12.8元。综合考虑全聚德的品牌价值，其正处于快速发展阶段，未来3年收入规模和业绩有望快速成长，我们预计该股上市定价在20.9元～24.7元之间，为2007年预测每股收益的55倍到65倍。

文档附件：：
神光声明:本版文章内容纯属个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。