粤传媒(002181)：广州日报资产远远没有放进来
来源： 作者： 发布时间：2007-11-01
　　公司的广告代理业务主要为全权代理广州日报招聘版广告，公司所代理的广告业务仅仅占广州日报集团的10％左右。印刷业务方面印刷业务收入占广州日报总体的比例大致为21％。广州日报的经营性资产远远没有放到上市公司中。

　　对于传媒类上市公司来说，其增长途径有两个，一方面是通过市场资源的挖掘及管理的提升实现内生性的增长，另外一方面则是通过集团资产的注入实现的外延式的增长。从目前上市公司的普遍情况来看，资产注入是传媒类上市公司实现增长的主要模式。

　　从过去的发展及未来的募集资金投向来看，印刷又成为了上市公司优先发展的业务。募集资金投资的两个项目都是印刷业务的项目。目前公司的相关业务占广州日报集团的比重较低，从广州日报的关于公司未来发展的规划来看，我们认为印刷业务公司将有进一步做大的空间，甚至不排除未来广州日报集团的印刷业务注入的可能。

　　我们预测摊薄后公司07年EPS为0.29元，08年EPS为0.30元。08年业绩增长不明显的主要原因在于我们预测中对未来的非经常性的投资收益持保守态度。

　　考虑行业整体估值水平，我们认为粤传媒上市后的合理定价为60-70倍的07年PE，对应的股价为17.40元－20.30元之间。考虑近期小盘新股上市普遍都有2倍左右升幅，建议的询价区间为23－26倍的07年PE，对应股价区间为6.70元－7.60元。

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