新股炒作“短平快” 近期投资新股风险加大

　　中国南车后续走势趋弱

　　作为近期大盘股重启第一家的中国南车，本周上市明显受到各方面的重点关注。首天上市换手率高达74.69%，成交金额高达66.7亿元，前五家机构净买入约11.96亿元，约占流通股本13.5%左右。但是，如果我们看看下面一组数字，就知道机构和游资间的博弈相当激烈。8月18日，前五个席位合计买入11.96亿元，卖出9.96亿元；8月19日，买入3.89亿元，卖出3.22亿元；8月20日，买入1.99亿元，卖出2.95亿元；8月21日，买入1.79亿元，卖出1.59亿元。中国南车上市仅5个交易日，每天都有机构买入和卖出的身影，但总的来看，虽后续买盘有不断减少迹象，但总体仍以买入数量居多。8月21日，中国南车H股在香港上市后高开低走，收盘时已接近2.60港元的发行价边缘，这使得南车A股承受了较大压力。我们认为，从相对估值衡量，中国南车对比国外同行有明显溢价，目前A股估值已缺乏吸引力。中长期来看，中国南车A股仍可能成为部分大资金的博弈品种。综合而言，我们建议投资者在3元以上应暂时回避，如果股价未来低于2.5元，可适当中期参与，目前短期调整风险仍可能存在。

　　近期新股炒作“短平快”

　　另外，8月13日上市的陕天然气，在上市以来的8个交易日中，换手率已超过了200%，成交相当活跃。奇怪的是该股在首日上市换手在高达88%的情况下，前5个席位只有一家机构买了3189万元，且这5个席位都不是单边买入，而是双边买卖都相当活跃。而8月14日大幅低开后，却在竞价和短短前5分钟内在14.60元～15元间买入成交了557万股，占当天总成交量的16.88%，随后一路高走。从第二天公布的数据来看，前5个席位全都是机构席位，且是单边统一买入了2.33亿元，占当天总成交的44%，远高于当天前5个营业部抛售的5986万元。这证明机构介入该股的决心。如果简单统计一下，就会发现该股在前两个交易日中机构共买入约2.65亿元，由此计算其约持有公司流通市值20%左右，其他大都为游资和散户资金为主。从8月15日至8月22日6个交易日来看，换手率刚好约80%。这可能存在两个假设：一是前面介入的机构继续持有，而其它游资都以“短平快”模式炒作一把后套现减持了；二是前面介入机构在短期内获利约10%～15%后套现离场。从公司估值水平比较，目前对应动态市盈率约25～30倍，估值仍算合理。如果说作为一个公用事业类的防御性投资品种考虑，由于市场缺乏该行业的上市公司，确实不能排除机构会进行行业配置持有，中长期来看，公司继续下跌的空间和可能性都不会太大。

　　从近期新股上市后的走势、换手率及资金流向、机构操作方式来看，介入新股的资金除了部分是机构行业配置和投资需求外，大部分都属于游资的短期炒作，存在以下几个特点：一是流通市值都较小，容易进行高换手率的短期炒作；二是首日换手率相当高，一般都在80%左右；三是发行市盈率和上市后的市盈率都较高，存在较大的估值回落风险；四是市场已经存在相当一部分专门炒新的资金做短期套利。因此，投资者对于新股要适当注意控制风险。

　　下周新股申购策略

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