攀钢系：或有20%套利空间 套利策略优于打新股

　　整体上市方案获批复,按换股比例,买入ST长钢和攀渝钛业(000515)收益大 

　　日前（6月27日），攀钢集团下属上市公司攀钢钢钒(000629)吸收并购攀渝钛业、*ST长钢的整体上市方案获得国务院国资委批复。市场分析人士认为，目前，大盘低迷，投资者很容易陷入买什么就被套什么的尴尬境地，而攀钢整体上市给了厌恶风险的投资者套利的机会。 

　　分析称套利策略优于打新股 

　　据悉，投资者现价买入攀钢钢钒，整体上市方案实施日可套利，如不看好攀钢集团整体上市后攀钢钢钒的表现，在攀钢钢钒上涨（如上涨5％或10％）后可选择卖出，该策略优于新股申购。同时，现价买入ST长钢和攀渝钛业，到整体方案实施日套利（不考虑交易成本），有机会获取22％以上的收益率。如整体上市后攀钢钢钒股价在7.88元以上，买攀钢钢钒不如买ST长钢和攀渝钛业。短期内，攀钢钢钒业绩还不能快速释放出来，静态估值水平还较高，目前攀钢系股票更适合低风险投资者参与。 

　　申银万国研究员杨国平给出了投资者低风险参与攀钢系股票投资的逻辑。截至6月27日，攀钢钢钒、ST长钢和攀渝钛业分别报收于9.3元、6.53元和14.18元。攀钢整体上市方案规定，整体上市方案实施时，攀钢钢钒、ST长钢和攀渝钛业持有者有权以9.59元、6.50元和14.14元价格将股票卖给鞍钢集团，ST长钢和攀渝钛业持有者分别有权以1股换0.82股和1股换1.78股的比例将股票换成攀钢钢钒股票。现价购买ST长钢和攀渝钛业股票分别相当于以每股7.89元、7.88元买入攀钢钢钒的股票。如果攀钢集团整体上市方案实施后，攀钢钢钒股价在9.59元现金选择权之上，按照现价买ST长钢和攀渝钛业，将分别获取21.5％和21.7％的收益率。 

　　至于有投资者担心攀钢能否整体上市，杨国平认为，这种担心是多余的。目前，国务院国资委已批复同意攀钢整体上市方案，攀钢能否整体上市不仅是攀钢的事，更是事关我国战略资源保护和开发战略部署。可以这么说，攀钢整体上市是国有经济中的政治，作为央企整体上市第一单，其成功是必然的。而对投资者还担心攀钢整体上市实施时，如果市场低迷，投资者全部行使现金选择权，攀钢钢钒会不会退市。杨国平也认为这种担心多余。即使投资者全部行使现金选择权，只要攀钢整体上市方案实施在钢钒GFC1行权日之前（钢钒GFC行权日是2008年11月28日至2008年12月11日），钢钒GFC1行权所增流通股就足以保证攀钢钢钒不会退市。相反投资者全部行使现金选择权，鞍钢集团也将成为攀钢第二大股东，攀钢和鞍钢战略合作也将提前启动。