皮海洲：辩证看待新股加速破发现象

　　今年以来，随着A股市场的持续暴跌，越来越多的次新股加入到破发行列。权重股中国石油的破发更是引起投资者对上市公司疯狂圈钱行为的强烈不满。 

　　端午节后，我国股市出现的新一轮暴跌，不仅创造了12年来13.84%的最大周跌幅和十连阴的历史纪录，还引发了中小板新股破发高潮。例如，6月10日，上市仅仅8个交易日的滨江集团破发，创出了当时中小板新股破发的最快纪录，同日上市12天的威华股份跟随破发。6月12日，2月上市的南洋股份也告破发(按复权价计算)。6月19日，上市仅仅六个交易日的帝龙新材加入破发行列，而上市仅有20天的金飞达同时跌破发行价。6月19日上市的大洋电机首日涨幅仅为7.66%，第二天一开盘就轻松击破发行价。 

　　从新股破发的情况来看，数量越来越多，破发的速度也越来越快。大洋电机在上市后的第二天便跌破发行价，更是让人难以相信。然而，在目前的股市环境下，新股的频频破发也不完全是一件坏事，相反，它也有利好的一面。对于新股加速破发现象，我们有必要辩证看待。 

　　有利于降低新股的发行价格 

　　分析近期上市的中小板上市公司可以发现，新股的发行市盈率不断下降，绝大多数上市公司的市盈率都是在20倍到30倍之间。这同去年的发行市盈率几乎清一色定在30倍以上有了明显的下降。例如，近期上市的九阳股份为23倍、大华股份20倍、民和股份13.78倍、金飞达20倍、大洋电机23倍。而在去年上市的沪深两市第一权重股中国石油的市盈率都高达22.44倍。 

　　迫使管理层放缓新股上市的节奏 

　　由于股市的暴跌，新股近期首日上市的涨幅越来越小，为其后的破发创造了条件。例如，近期接连破发的几家在中小板上市的新股，上市首日涨幅不断创出新低。帝龙新材仅上涨17.13%，而6月19日上市的大洋电机涨幅仅为7.66%，再一次刷新了中小板上市公司首日涨幅最低纪录。越来越多上市新股的破发，迫使管理层冷静下来，重新认识日益恶化的股市融资环境，放慢发行节奏和规模，从而减少对二级市场资金的压力。 

　　迫使部分一级市场资金向二级市场回流 

　　众所周知，长期屯积在一级市场打新股的资金高达几万亿元之巨，这些无风险资金的存在不仅提高了新股的发行市盈率，而且，还大大提升了新股首日的上市涨幅，给二级市场带来巨大的风险。现在，由于股市的暴跌，不仅大大压缩了新股的首日上市涨幅，而且，还可能在随后几天的交易中跌破发行价，直接威胁到了一级市场资金的安全。如果这种情况延续下去，很可能会迫使部分一级市场资金回流到二级市场，使我国股市早日摆脱目前的困境。 

　　减少了风险而增加了投资机会 

　　由于新股发行市盈率以及首日上市涨幅越来越低，大大降低了二级市场的投资风险，增加了长期投资的机会。