紫金昂首回Ａ股 金山处处放光芒
——访紫金矿业集团股份有限公司董事长陈景河

　　首开Ａ股ＩＰＯ每股面值０．１元先河的紫金矿业似乎在用一种神奇的方式展示自己。

　　这家香港上市的中国黄金企业，自２００３年１２月上市以来，公司股价复权后涨幅超过数十倍，四年累计分红超过１８亿元。截至０７年末，公司市值规模１６００亿港币。而１９９３年，它还是福建省上杭县一个年产黄金十几公斤的县属国有企业。

　　从１５年前总资产３５２万元、利润仅３万元的无名小企业，一举成为中国成长最快的矿业公司、中国最大的黄金生产企业、中国控制金属矿产资源最多的企业、国家统计局公布的“２００６年中国大企业集团竞争力十强”第７位企业、中国成长百强排名前１０名企业、福布斯中国顶尖企业排名第２位的企业！

　　“一飞冲天，一鸣惊人。”我们只能这样感叹紫金的过去与现在。

　　作为中国矿产金产量最大的黄金企业、金属资源保有量最多的矿业企业之一，紫金矿业的这些金字招牌并不为国内投资者所熟悉。相反，却是疑虑重重：紫金这样一个“泥性味”十足的小企业，凭什么一步跨入中国五大黄金集团行列，并成为黄金行业领头羊？紫金的核心竞争力又在哪里？资源、人才、技术、国际化这些充满挑战性的问题，它能解决吗？而它那带有急风暴雨式的的扩张策略到底有没有可持续性呢？紫金矿业的未来还有多少美丽可以期待？带着这些问题，本报记者近期专访了紫金矿业集团股份有限公司董事长陈景河先生。

　　“黄金第一股” Ａ股“金”花怒放

　　“紫金矿业为什么会回归Ａ股？市场发展的需要还是融资的需要？还是其它原因？”

　　对于笔者的开门见山式的发问，朴实而显憨厚的陈景河的回答反而不紧不慢， “我们回归Ａ股上市，主要看重的还是国内资本市场发展迅速，融资功能日益强大，而矿业企业作为资金密集型企业，在快速扩张的过程中，我们需要大量资金；另一方面，作为一家有竞争力的高速成长的中国黄金企业，我们也希望让国内投资者分享紫金的成功。”

　　对于紫金能回Ａ股上市，陈景河还是有些兴奋，“２００７年１２月２６日，紫金矿业Ａ股ＩＰＯ获证监会批准，２００８年４月３日，紫金Ａ股发行最终获核准。这对我们来说是一个巨大的喜讯。紫金矿业２００３年１２月在香港上市，是中国第一家境外上市的黄金公司。２００４ 年１２ 月，紫金矿业被列入由英国金融时报及伦敦证券交易所共同设立的——富时指数集团ＦＴＳＥ矿山指数，这是中国第一家企业入选该指数；２００６ 年３ 月被列入道琼斯中国海外５０指数。”

　　紫金的招股说明书显示，此次Ａ 股发行不超过１５０，０００ 万股，发行完成后公司总股本增加到不超过１，４６４，１３０．９１ 万股，紫金的净资产也将相应增加，能够增强公司抵御风险的能力。

　　笔者：紫金矿业此次募集资金数量较大，主要投向哪些项目呢？

　　陈景河：根据我们Ａ股发行的数量以及定价办法，若批准全额发行的话，估计紫金矿业募集资金会超过１００亿元。这些资金主要用于购买我们国家急需的黄金等金属资源项目。

　　在我们的招股说明书（申报稿）中，已经列出了４９多亿元资金的投向。其中，紫金山金铜矿联合露天开采项目需要１５亿元、收购塔吉克斯坦ＺＧＣ 金矿及开发项目需要１３亿元。当然，我们手里还有大量的项目，有的已经列出来，有的还没有列出来。

　　笔者：如果紫金矿业在Ａ股成功发行的话，会对中国黄金行业的格局将产生何种影响？

　　陈景河：如果按港股价格计算，目前，紫金矿业市值规模１０００亿港币左右。Ａ股发行成功后，股价应该会有一些溢价，估计市场规模会超过１３００亿元。那样，我们会成为黄金类上市公司中市值规模最大的公司。在整个有色金属板块，我们的市值规模将仅次于中国铝业，可能名列第二。

　　紫金去年一年在行业中的表现不俗。按照中国黄金协会２００７年统计数据，紫金矿业黄金产量５２．３吨，占全行业１９．３３％，其中矿产金占１０．５％；紫金矿业来自黄金的利润２３．８７亿元，占全行业２６．４６％。

　　我们预计，今后国内黄金业的资产重组、资源整合步伐明显加快。通过资源整合和淘汰落后生产能力，黄金矿山数量逐步减少，产业集中度进一步提高，全国五大黄金矿产公司（紫金矿业、中金黄金、山东招金、山东黄金、灵宝黄金）控制储量占全国５０％以上，矿产金产量占４０％以上、效益占８３％以上，大型企业主导我国黄金工业的发展格局初步形成。

　　笔者：现在黄金价格屡创新高，黄金公司股票也是水涨船高，您怎么看未来黄金价格的走势？

　　陈景河：美国华尔街一位基金经理说过一句选择中国股票的经典语言：中国缺少的东西，短期中期持有；中国没有的东西，长期持有。黄金对中国来说，较为稀缺。我国央行的黄金储备在６００吨左右，约占外汇储备的１％，所占比例为全球主要国家最低行列。从全球来看，每年的产能增长一直落后于需求增长。而美元的贬值、能源价格的上扬也在推动黄金价格走强。因此，综合来看，我们对黄金的前景看好。
　　愿景：国际一流矿业公司

　　笔者：大家对黄金的未来还是非常看好的，你能描绘一下紫金矿业的未来吗？

　　陈景河：我们需要强调的是，紫金矿业是以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、选矿、冶炼及矿产品销售的矿业公司。按矿产金排名，我们在国内排名第一；按２００６ 年度黄金产量排名，我们在世界主要黄金矿业公司中居第１７位。２００７年的最新排名为第１０位。

　　我们不会满足于现状。紫金有自己的中长期发展目标：建成国际一流的“高技术、效益型”的特大国际矿业集团。

　　根据这一发展目标，紫金制订了三步走发展战略：第一步，实现国内黄金行业领先，这一目标目前已基本实现；第二步，争取到２０１０年达到国内金属矿业行业领先；第三步，争取到２０２０年进入国际矿业先进行列，综合效益和利润指标进入国际一流金属矿产采掘企业行业前列。我们希望２０２０年，紫金成为世界５００强公司。

　　笔者：我们注意到，紫金矿业的发展具有传奇色彩，从一个小型县级国有企业发展成为今天的“黄金大鳄”，紫金矿业的跨越式发展经历了哪几个重要阶段？

　　陈景河：紫金是一家有理想的公司。紫金矿业的发展大致可以分为三个阶段：２０００年之前、２０００－２００３年、２００３年至今。我们的前身为上杭县矿产公司，成立于１９８６年６月。１９９３年８月１９日公司更名为福建省上杭县紫金矿业总公司。经济性质为全民所有制，公司主要业务为开发建设紫金山金矿。

　　２０００年８月，紫金矿业实施股份制改造。此次公司改制有点类似我党历史上的“古田会议”（“古田会议”会址距离上杭县城１５公里），那时“党指挥枪”成为全党共识。我们当时则确立了以紫金山金铜矿为中心，向全国发展的思路，并适时向海外发展。紫金矿业在战略上获得成功，并开始走快速持续发展的金光大道。国有股权的相对控股，所有权与经营权真正意义上得到分离，使得紫金矿业的管理层决策效率大大提高，成为国内黄金行业中一个有朝气、有活力的公司。２００３年１２月，我们成功实现在香港上市，资金实力大大增强，公司持续发展的后劲大大增强。

　　２００８年，紫金矿业Ａ股发行成功之后，公司又将进入一个新的发展阶段。

　　资源：家有金山气自华

　　笔者：紫金矿业境外上市以来，发展速度惊人。２００５年度至２００７年度，公司主营业务收入年复合增长率达１２１．４３％，利润总额年复合增长率达９８．１３％。您觉得紫金矿业快速发展的最重要的原因是什么？

　　陈景河：对矿业企业来说，谁拥有资源就拥有了明天。紫金矿业的成功根本在于资源战略的成功。从２０００年开始，我们就在全国、甚至全球购买中国急需的黄金资源。除黄金外，紫金还拓展了铜、锌等其他有色金属领域。

　　我们开始实施资源战略的时候，全球黄金以及其它金属的价格还处于低位。这让我们占了先机。而随着全球黄金等金属价格的节节攀升，紫金也迎来了发展的黄金时期。

　　笔者：资源是矿业公司的命根子，也是公司持续发展的基础。目前，紫金矿业的矿产资源储量如何？投资者担心，紫金的资源保有量能不能保证它持续快速发展？

　　陈景河：目前，我们的资源保有量在国内黄金企业中处于领先位置。紫金保有的矿产资源／储量主要包括：黄金（含伴生金）６３８．１９吨、铜９３７．１１万吨、铅５２．４７万吨、镍６６．７５万吨、锌３１８．８１万吨、锡９．９３万吨、铂钯１５１．３６吨、钼（含伴生钼）３８．５２万吨、 钨６．３６万吨、铁１．６８亿吨、煤３．０１亿吨。

　　我们赖以起家的紫金山金铜矿已经成为全国黄金储量最大的矿山，而我们控股的新疆阿舍勒铜业公司已成为中国第５ 大铜精矿生产商。我们在内蒙古的锌矿发展也很迅速。

　　另外，整个集团公司共拥有采矿权３２ 项，矿区面积合计５４．０２平方公里，并拥有探矿权１６５项，矿区面积合计５，０７４．３６平方公里。因此，我们的矿产资源／储量及扩充的潜能足以支持公司长期持续快速发展。

　　笔者：紫金矿业Ａ股成功融资后，资源战略会不会发生一些变化？

　　陈景河：此次，Ａ股融资成功后，紫金矿业的现金流会得到充实，我们的发展思路肯定会有策略性变化。紫金今后再靠一座山、一座山的开采来维持高速发展，已经有点不现实。在Ａ股上市后，紫金矿业对矿业资源的并购会提速。这对紫金的发展来说，意味着又增加了一个新的腾飞的“引擎”。

　　国际化：海外“淘金”发展快

　　笔者：目前，我国国内矿业资源争夺非常激烈，许多国内矿业公司纷纷把目光投向海外。我们注意到，此次紫金Ａ股募集资金有相当部分是用于海外项目收购，您能谈谈紫金的国际化战略思路吗？

　　陈景河：现在，国际化已经成为紫金发展的一大亮点。紫金有自己发展的战略愿景：要建成国际一流的矿业集团！开发国际、国内两种资源，走国际化道路，发展跨国经营是实现紫金矿业战略目标的必然选择。我们目前已开始涉足在中国香港、加拿大、英国、秘鲁等国家和地区开展经营业务或收购、开发矿产资源。此次发行募集资金约５０％左右用于境外并购及后续开发项目。

　　今后，收购海外公司股权可能会成为紫金矿业发展的一个方向。国外矿业公司管理比较成熟，而且，只要中方出价合理，股东们一般不会阻止中方收购。如果全部靠我们来运作海外公司的话，我们会面临许多难题。因此，我们会侧重收购海外公司的股权，有些项目可以让外国专家来管理。

　　笔者：中国公司国际化也曾经走了一些弯路，不少企业吃了不少亏。我们想知道，紫金矿业海外收购矿业公司，有哪些优势呢？

　　陈景河：紫金矿业将要进行的海外收购不能说是百分之百的成功，但我们将牢牢把握住自己的优势：技术＋成本控制。我们收购的塔吉克斯坦项目，原来是一家外国公司经营，虽然开采的是富矿，但还是亏损。紫金矿业进去后，当年底就持平，今年就可做到赢利了！

　　实施海外收购，有许多经验值得我们总结。我们要多多考虑项目所在国政治、经济、文化及法律体制因素，另外，国际化经营的经验和必要的经营管理人才也是紫金矿业进行海外收购必须解决的问题。

　　目前，紫金矿业在境外的子公司主要有：金山（香港）国际矿业有限公司、紫金矿业（秘鲁）有限公司、 蒙古天鸿矿业有限公司、蒙特瑞科金属股份公司（Ｍｏｎｔｅｒｒｉｃｏ Ｍｅｔａｌｓ ｐ．ｌ．ｃ．）和Ｃｏｍｍｏｎｗｅａｌｔｈ ＠ ＆ｒｉｔｉｓｈ Ｍｉｎｅｒａｌｓ （ＵＫ） Ｌｉｍｉｔｅｄ。

　　这里要提一提的是注册于英格兰及威尔士的矿业公司Ｃｏｍｍｏｎｗｅａｌｔｈ ＠ ＆ｒｉｔｉｓｈ Ｍｉｎｅｒａｌｓ （ＵＫ） Ｌｉｍｉｔｅｄ，已经被紫金矿业全部收购。该公司主要业务为对下属公司的投资，其拥有的主要资产为位于塔吉克斯坦的黄金公司ＪＶ Ｚｅｒａｖｓｈａｎ ＬＬＣ（即ＺＧＣ）７５％的股权。该公司现从事塔吉克斯坦西北部Ｓｏｇｄ 地区黄金及其它矿产的开采，是塔吉克斯坦最大的黄金生产商。今年我们Ａ股募集资金中有１３亿元将投向ＺＧＣ。

　　技术：拿矿全靠“点金术”

　　笔者：有一个问题一直困扰我们：紫金矿业起家时是一个县级国有企业，没有资金，也没有知名度，凭什么能够从国内外市场上拿到那么多的金矿、铜矿？

　　陈景河：大家都喊没有资源，拿金矿和铜矿来说吧，好开的矿难以取得，难开的你又开发不了，当然就找不到资源了。紫金矿业这几年所上的项目不是品位低，就是难选冶的，我们靠技术创新、科技创新为自己赢得了一个很大的发展空间。

　　笔者：紫金矿业的技术能力在哪些重大项目中得到体现？

　　陈景河：这方面的例子太多了。贵州的水银洞金矿，一家外国公司花了２０００－３０００万元勘探费后，不敢再做了。而我们解决了“卡林型”金矿的难选冶问题，目前水银洞的金金属储量为６８．３吨，该矿成为紫金矿业三大金矿之一，其主营业务成本为４２．９８元／克，远低于国内其他黄金矿山平均水平。

　　铜金属储量近百万吨的新疆阿舍勒铜锌矿，紫金矿业靠自己结合实际的建设方案说服了设计单位。和原来的设计方案相比，我们成功地把阿舍勒铜锌矿的产能提高了３３％、建设费用降低近三分之一、建设周期缩短１年。原来的投资是６．５亿元，而我们４．８亿元就够了。现在，我们拥有阿舍勒铜锌矿５１％的股权。矿山于２００２年４月份开工建设，于２００５ 年开始投产。２００７年，紫金矿业的股权收益就已经远远超过这个投入了。

　　笔者：在黄金行业中，紫金矿业主要有哪些技术优势，这些优势能否看作紫金矿业的核心竞争力？

　　陈景河：目前，紫金矿业在低品位氧化金矿、低品位铜矿、微细浸染型难处理金矿、复杂硫化铜金矿选冶技术方面的突破，使许多原不能开发或没有开发效益的“呆矿”得到成功开发利用，不仅填补行业的技术空白，支撑了紫金矿业各矿山的开发，同时也为紫金矿业未来控制和开发其他低品位、难处理矿山提供了可靠的技术准备，这些技术已成为公司的核心竞争力。我们现在已经形成了包括地质研究和勘查、矿山开采、选矿技术、冶炼技术、环保技术在内的较为先进的矿山开发利用技术体系。我们拥有１００项以上专有技术，已申报专利１５项，其中９项已取得专利权。

　　我向你透露一个数据：这几年，紫金矿业在勘探方面的投入和产出比是１：１００（仅按后期开采产生利润的２０％计算）。也就是每投入１块钱，我们的收益是１００元。如果没有过硬的技术，这是根本不可能做到的！也正是靠我们的先进技术，紫金矿业的发家地——紫金山金铜矿的金金属储量就越挖越多！现在的累计储量达到３００吨。现在，紫金山金矿已经成为中国单体矿山可利用储量最大、采选规模最大、黄金产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好的黄金矿山，成为中国唯一世界级特大型金矿！这是原先想都不敢想的一件事情。

　　笔者：我们知道技术源于人才，可以是对于福建上杭这样一个偏远的县，紫金矿业如何吸引人才呢？

　　陈景河：紫金矿业拥有一大批高素质的管理人员、专家、工程师和技术人员队伍，其中享受政府特殊津贴专家７人，高级工程及经济专业人才２６５人，中级工程及经济专业人才７５５人。凭借这些人力资源以及管理的经验与能力，公司可以长期保持较强的核心竞争力，不断提高持续盈利能力。

　　紫金矿业的高管绝大部分是业内专家，不像许多外国矿业公司需要完全依赖中介机构来评价矿山的价值与前景。对于一个矿山价值的判断，我们基本可以做到“一过目就心中就有数”。这样，做的项目多了，一个具有相当战斗力的技术团队也就锤炼出来了！

　　紫金矿业是国内较早实行股份制改造、国有股相对控股的股份制企业，管理层能够依据实际情况作出有效的决策，这就使得紫金矿业的技术创新能力得到充分发挥。我所说的科技创新不是实验室的科研成果。紫金矿业的创新是指最合适的、能与实际相结合的技术。有些金矿，我们原来对它还不是很了解，但是我们在实战中边干边研究，最终取得技术的突破。

　　现在，许多年轻人在紫金矿业有了用武之地。

　　笔者：紫金矿业现在扩张非常迅速，国际化的步伐也在逐步加大，如何保证人才不拖公司的后腿？

　　陈景河：这方面的工作，紫金矿业已经在做。紫金矿业一方面通过内部的传帮带来培养自己的人才队伍。另一方面，也加强与高校科研院所的合作。早在２００２年７月２９日，紫金矿业拥有了自己的博士后科研工作站。这些人才的加入为紫金矿业攻克了许多技术难题。我们与中国地质大学合作办了紫金班，专门为紫金矿业培养人才，由紫金矿业出学费，这一个班同学即将毕业。目前，与福州大学联合创办紫金矿业学院，将福大停办多年的地矿系重新恢复，全力打造紫金矿业人才的“蓄水池”。

　　我们依靠机制留人、事业留人；当然，我们还注重人性化管理留住人才。

　　环保：要金山银山，更要绿水青山

　　笔者：外界此前有传闻称，紫金矿业Ａ股ＩＰＯ申请在２００７年４月就上报，一直到０７年１２月２６日才获证监会发审委通过，主要原因是环保原因。您怎么看这个问题？

　　陈景河：这可能是外界的误解。紫金矿业的环保水平在国内同行中应该说还是相当高的。在我们递交Ａ股ＩＰＯ的申请后，国家环保总局９月份出台拟上市公司环保评价指南。我们有幸成为第一批环保评价试点拟上市公司。环保要求更严格了，自然有一些材料需要补报。主要是我们０６年收购的一些民营矿山原来存在环保欠账，有些手续需要补办，这样就拖延了一些时间。

　　我们要感谢国家环保总局，它的严格要求促进我们以更高的标准做好环保工作，这对企业的持续、稳健发展是非常有意义的！

　　笔者：在环保方面加大投入，这会影响公司的利润，紫金如何看待环保与成本的关系？

　　陈景河：我们有一个口号：“要金山银山更要绿水青山”。紫金矿业的环保已经做成了一个“金”字招牌，为紫金矿业对外发展加了不少分。

　　紫金矿业在香港上市前，曾经邀请一些国际中介机构来做环评。２００２年，国际著名的ＳＲＫ国际矿业咨询顾问公司矿业环境专家沃尔夫＠＃＆２２６；马提尼克在考察紫金山后表示，紫金山金矿地形陡峭，年降雨量大、覆盖层厚、矿石处理量大和尾矿治理难等，这些对环境治理是个挑战。然而，让人出乎意料的是，紫金山金矿的环境管理可以与世界一流的矿山相媲美。

　　目前，我们在紫金山金铜矿的环保投入已经达到１．２亿元，已经做到污水零排放。新疆的阿舍勒铜矿，我们已经做到了零排放。我们在环保上的投入很大，回报也很大。

　　西藏玉龙铜矿在国内应该属于特大型铜矿，我们当时邀请了当地政府官员访问紫金矿业。他们看到我们的环保后，很快与我们达成合作协议，把紫金矿业作为开发合作者之一。目前，紫金矿业持有玉龙铜矿２２％的股权。

　　当然，紫金矿业从来不回避环保中出现的问题。２００７年１２月２７日，我们在贵州的一个矿上竖立了一块警示碑，这一天也成为紫金矿业的安全环保日。２００６年１２月２７日，这个矿尾矿库子坝滑脱，废渣和水流入下游，造成一定的影响，紫金矿业把这件事情当作一个大事来抓，立碑提醒我们的员工要时时注意环保。

　　分红：万金“散”去还复来

　　笔者：我们注意到，紫金矿业香港上市以来一直信守高分红的承诺，Ａ股上市，紫金矿业分红的政策会不会有变化？

　　陈景河：紫金矿业２０００年实行股份制改造后，国有股实行相对控股。紫金矿业的所有权与管理权真正地开始分离。股东们给我们相当高的授权。我们当然也给股东们一个对等的回报。在香港上市时，我们承诺，每年分红不少于净利润的３０％。实际上，我们远远超过这个数字。同样，Ａ股上市，紫金矿业会一直延续原先的分红政策。

　　我们能年年高比例分红，这跟公司的快速发展有关系。公司的净利润增长速度也非常快。当然，我们要给股东一个交待。同时，让更多的投资者能够分享公司的高成长。

　　笔者：您能介绍一下，近４年来，紫金矿业分红情况吗？另外，这几年，紫金矿业一直实行高送配，今后，这方面会不会有些变化？

　　陈景河：我们紫金上市以来，从２００３年算起到２００６年，４年累计分红超过１８亿元。分红比例最高达到６２．５３％，最低为５５．５１％，实际上已经远远超过我们的承诺。２００３年，紫金矿业每股分红０．１５元（注：紫金矿业股份面值为０．１元，如果还原为面值一元，等于分红１．５元），派息率为６２．５３％，每１０股转增１０股；２００４年，紫金矿业每股分红０．１０元，派息率为 ６２．５０％ ，每１０股转增１０股；２００５年，紫金矿业每股分红０．０８元，派息率为５９．７６％，每１０ 股转增１０股；２００６年，紫金矿业每股分红０．０９元，派息率为５５．５１％，每１０股转增２．５股。

　　紫金当初在香港上市时，股本比较小，考虑扩股的需要，我们实行了高送配。２００３年的时候，紫金矿业的股本才 １，３１４，１３０，９１０股，２００６年已经扩大到１０，５１３，０４７，２８０股，２００７年，股本总额已经达到１３，１４１，３０９，１００股。现在，紫金矿业的股本总额基本符合公司的发展需要。Ａ股成功上市后，我们的总股本扩大到１４，６４１，３０９，１００股左右。今后，我们会根据市场情况来确定扩容方案。

　　管理：监督机制统全局

　　笔者：紫金矿业目前有９０多个子公司，这给紫金矿业的管理是不是提出了很多挑战？来紫金矿业之前，有许多投资者给我们打电话，表示了这样的担忧，您如何看这个问题？

　　陈景河：请广大投资者放心，紫金矿业的管理与紫金矿业的黄金产品一样，纯度非常高。４个９，甚至５个９。为什么这样说呢？

　　首先，紫金矿业董事会有高度的决策权，而董事会对高管层的授权也是不打折的。以前，紫金矿业规模小的时候，公司大事小事都要我经手，现在公司规模大了，实行分级管理，责权分工非常明确。许多重大合同，我们都是分管领导自己签字，但事先应通过电子网络系统通报。

　　其次，有授权就有监督。紫金矿业的监事会与审计部门是非常有地位的。每年，监察审计部门都要到各子公司进行审计。我们在财务上的监督是毫不含糊，明察秋毫。一方面，是要保证公司健康运营，另一方面，通过监审也可以提高下属公司的管理水平，发现问题及时修正。以前，许多下属公司经理有抵触情绪，现在大家发现监审确定能够帮助他们改善管理。所以，现在，各下属公司对监审部门非常欢迎，因为，发现问题可以帮助他们改善管理、提高业绩。

　　我还要透露一点的是，紫金矿业正准备着手成立一个财务公司，专门来管理紫金矿业各子公司的财务。这里包括贷款、融资等一系列问题。这会有助于提高紫金矿业的资金使用效率，降低紫金的管理成本。