中煤能源发行价上限定为16.83元

中煤能源发行价上限定为16.83元

　  中国中煤能源股份有限公司（以下称中煤能源）首次公开发行A股价格区间昨天揭晓，为16.00元/股－16.83元/股，低于此前市场预期。若以询价区间上限定价，中煤能源本次A股筹资额将达256.7亿元。
　　中煤能源本次发行采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合的方式，发行数量不超过1525333400股。其中，网下配售不超过381333400亿股，约占本次发行数量的25%；其余部分向网上发行，约占本次发行数量的75%。网上发行申购日为2008年1月25日。
　　中煤能源询价恰逢全球股市暴跌。昨日，中煤能源H股收盘价为18.16港元，比其20日均价23.14港元低21.52%。虽然H股大幅下挫，但询价结果充分显示了机构投资者对中煤能源投资价值的认同。
　　中煤能源16.83元的价格区间上限对应的2007年市盈率约为44倍。据分析师预测，16.83元对应2008年的预测市盈率仅为33倍。而纵观A股市场上的煤炭股，中国神华相应的估值达到了55倍和40倍，兖州煤业、西山煤电和大同煤业等煤炭股的平均估值也都高于中煤能源价格上限所对应的估值。
　　作为全国第二大煤炭企业，中煤能源在2006年12月于香港上市后逐步得到国际投资者的发掘，成为最受投资者青睐的H股之一，股价最高曾达到近30元港币。历史上，中煤能源的各项主营业务都保持了年复合增长率超过25%的高速增长。从行业来看，中国的资源禀赋决定了煤炭始终是中国最重要的一次能源，而近年来油价的高速上涨以及偏紧的煤炭供需格局也带动了煤价的上涨。目前，2008年电煤谈判已基本完成，煤价上涨超过10%已成定局，而从亚太地区煤炭市场走势看，目前澳大利亚煤炭指数已突破95美元，业界普遍预测出口煤价增幅将超过30%，中煤能源将从煤价上涨中大幅获益。
　　业内人士认为，对比中国神华和兖州煤业这两家A＋H股煤炭企业，神华的A股较H股溢价超过了50%，兖州煤业的A股较H股溢价超过70%。若中煤能源A股上市后的股价较H股溢价达到50%至70%，则其A股股价可达25元~30元。
---------------------------------------------------------上海证券报 阮晓琴;徐玉海

    本报讯  经过北京、上海、深圳、广州四地路演询价，中国中煤能源股份有限公司首次公开发行A股价格区间今日揭晓，最终确定本次网下向配售对象累计投标询价的询价区间为16.00元/股－16.83元/股。按照2007年公司盈利预测数及本次发行后总股本计算，此价格区间对应的市盈率区间为41.56倍至43.71倍。
    中煤能源本次发行采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合的方式，发行数量不超过15.25亿股。其中，网下配售不超过3.81亿股，约占本次发行数量的25%，其余部分向网上发行，约占本次发行数量的75%。若以询价区间上限定价，中煤能源本次A股筹资额将达256.7亿元。
    由于连日来香港股市全面下挫，拖累中煤能源H股股价本周内累计下跌超过20%，导致最终中煤能源A股发行的价格区间大大低于此前市场预期，定价上限16.83元与昨日港股收盘价18.16港元持平。
    业内人士认为，16.00元/股－16.83元/股的价格区间为A股投资者带来了难得的获利机会。若考察神华和兖煤这两家A＋H股煤炭企业，神华的A股股价较H股溢价超过了50%，兖煤的A股股价较H股溢价更是超过了70%，照此推算，若中煤能源A股上市后的股价较H股溢价达到50%至70%，则其A股股价可达25－30元，而这还没有考虑未来港股市场回暖后中煤H股价格可能的大幅攀升。
    另据了解，目前2008年电煤谈判已基本完成，煤价上涨超过10%已成定局，而从亚太地区煤炭市场走势看，目前澳大利亚煤炭指数已突破95美元，业界普遍预测出口煤价增幅将超过30%，中煤能源也将从煤价上涨中大幅获益。
---------------------------------------------------------证券时报 刘 征

　中国中煤能源股份有限公司首次公开发行A股价格区间今日揭晓，本次发行价格区间为人民币16.00－16.83元/股（含上限和下限）。以发行价格区间上限计算，公司此次能募集到的资金总额将达到256.7亿元。
　　按照本次发行前股本计算，上述发行价格市盈率区间为36.78倍－38.68倍，按照发行后总股本计算，上述发行价格市盈率区间为41.56倍－43.71倍。
　　高成长前景乐观
　　作为国内第二大煤炭生产商，中煤能源自产原煤产量近年来始终保持较快的增长速度。2004年至2006年，自产原煤产量的年复合增长率达到29.37%，远超过同期中国原煤总产量9.30%的年复合增长率。从经营效益来看，2004至2006年，公司销售收入年复合增长率为25.9%，净利润年复合增长率达到28.4%。
　　丰富的后备资源是中煤能源持续高增长的动力。招股书显示，截至2007年6月30日，公司拥有煤炭资源量93.97亿吨。目前在建的安太堡井工矿、平朔东露天矿将按照计划陆续投产，上述矿井将为公司未来业绩增长奠定基础。
　　行业研究员表示，如果再考虑王家岭优质焦煤矿的投产，预计到2010年，中煤能源自产原煤量将在2006年6649万吨的基础上继续大幅增长到1.26亿吨。
　　根据相关预测，如果A股发行成功，其2007年、2008年每股全面摊薄业绩为0.39、0.52元，按照目前煤炭A股上市企业40倍的动态市盈率测算，中煤能源的合理价格应在20.8元。
　　有分析师认为，中煤能源在未来几年将迎来快速增长的黄金时期，2008至2010年的净利润平均增长速度或能达到38%，从PEG的角度看，中煤能源的合理价格应当在29-33元。
　　煤化工将成利润增长点
　　按照招股书，此次公司募集资金将主要投向煤化工项目，包括鄂尔多斯2500万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚，以及黑龙江1000万吨/年煤矿、180万吨/年甲醇、60万吨/年烯烃项目。上述项目可提升公司煤矿产量3500万吨，及年产甲醇量600万吨。
　　目前，中煤集团控股的中煤集团龙化也在从事甲醇业务。中煤集团承诺择机将持有的中煤集团龙化全部股权转让给中煤能源，届时，中煤能源甲醇产能将再度扩大。业内人士认为，中煤能源投资煤化工项目，延伸了其煤炭下游的产业链，将给公司带来新的利润增长点。

---------------------------------------------------------中国证券报 李阳丹