中影集团启动A股上市计划 上市资产尚不确定

　　目前上市计划在内部调研论证阶段，没有进入实质性的阶段。承销商、募集资金、业务模式、资产剥离统统还没有确定下来。对于上市地点，相关人士透露，初步定在沪市发A股。 

　　《投名状》上映四天半票房过亿、春节档《长江七号》“让整个星空也感动”似一场年末热闹的盛宴，而两部电影的投资方——中国电影集团的上市计划也被热炒起来。

　　12月25日，债券工作组负责人张先生对本报记者表示，目前上市计划在内部调研论证阶段，没有进入实质性的阶段。承销商、募集资金、业务模式、资产剥离统统还没有确定下来。

　　对于上市地点，相关人士透露，初步定在沪市发A股。

　　上市资产尚不确定

　　中影集团成立于1999年，隶属于国家广电总局，是目前中国实力最为强大的电影集团，拥有14家全资子公司、34家控股和参股公司、1家直属事业单位，经营业务包括器材租赁、到制片、洗印、进出口、发行、院线和卫星电视等，几乎覆盖了所有电影产业链。

　　作为中国最大的电影制作和发行机构，中影发行和放映的影片平均每年占全国票房的40%以上，却一直没有参与国产大片的制作。而2007年末，中影一连制作并发行了两部大片，而来年的几乎所有大片《赤壁》、《梅兰芳》和《见龙卸甲》也都已在中影的掌控之下。

　　根据一般惯例，上市前需先行改制，使得产权清晰，然后经盈利审核后再进入上市辅导期。“但目前中影并未组建股份公司，短期内不可能马上上市。不过，作为国家文化企业试点单位，他将得到一些特别照顾，这也预示中影一旦上市，行动会很迅速。”知情人士称。

　　10月12日，中影在自己的官方网站上公开选聘发行人律师、审计师、资产评估师和土地评估师等。11月，相关人员已进驻中影，对各部门进行上市前的调查。

　　和两年前相比，中影集团董事长韩三平认为此次中影重启上市计划的时机更好，准备也更充分。“和上次相比，最大的变化还是时机。现在我们运作上市比2005年时机要充分得多，成熟得多。我们经过了三年的准备，包括制片的准备、基地建设的准备、发行的准备还有电影院投资的准备。”

　　韩三平在出任集团董事长后在今年先后成立了独资的制片公司——中国电影集团公司制片分公司，独资的影院公司——中影影院投资有限公司和中影集团电影数字制作基地有限公司。精简机构，弱化职能部门，把和主体业务相关的职能部门全部转换到各全资子公司，施行公司化管理。

　　是否会剥离新成立的这三部资产上市？而哪一部分是优质的资产？12月25日，东方证券媒体分析师张小噶对本报记者表示，影视集团看着热闹，其实效益不是太好，如果把电影院线抱进来还有卖点，但是影视制作并不是太赚钱，没什么吸引力，最终是看他的运作。

　　加强终端投入

　　今年就任中影集团董事长的韩三平提出了在六个环节壮大中影集团，制片、制作、营销宣传、影院投资、发行放映和电影后产品开发。这意味着，中影将全面介入电影的制作、发行和后产品开发等各项业务。韩三平同时表示，中影集团上市计划将重新启动，但是正式上市的时间应该不会早于2008年。中影集团内部已经成立了一个小组，负责制定上市具体方案。

　　从今年年底来看，中国电影集团公司制片分公司开始收到成效，贺岁档中的两位种子选手《投名状》和《长江七号》皆出自中影。明年绝大多数的国产商业大片也都已在中影的掌控之下，包括《赤壁》上下集、《梅兰芳》、《南京，南京》、《见龙卸甲》、正在筹备的《孔子》，以及香港寰亚目前正在筹备的《水浒》。

　　6月，中影影院投资有限公司正式挂牌，集团对它的要求是在5年内投资大约50家多厅影院。12月13日，中影集团正式发行期限七年、5亿元企业债券，据悉5亿元企业债券主要用于建设一条超过中影控股的由50家多厅影院组成的院线。此前，中影集团已经在全国拥有7条电影院线，超过400家加盟影院，票房收入占全国总票房的一半，2006年，中国电影总票房为26.2亿元，进口片票房则占到了其中的45%，达11.8亿元，中影集团从中获得的垄断收益超过了两亿元。不过，中影并非他们的控股股东，而是参股过多个院线和影院（如中影星美、中影南方新干线和四川太平洋院线）。

　　韩三平对中影集团电影数字制作基地有限公司投资20亿元（包含设备将达30亿元规模），管理总建筑面积约16万平方米的中影集团电影数字制作基地。据悉，这将改变目前内地大部分电影在拍摄完成后都必须送到国外或香港进行后期制作的现状。

　　政策环境对中影有利

　　全国文化体制改革推进的背景也为领先的传媒集团探索“两分开”改革模式提供了一种可能性。所谓“两分开”即指整个广播电视集团和党报集团仍然保留着事业体制，同时一部分经营性的资产和某些方面的经营可以进入市场。除了新闻时政类的节目外，其他一些节目的制作，包括影视剧的制作、广告、发行等业务可以组建公司，成为市场竞争的主体，国泰证券某分析师认为。

　　从今年接连组建全资子公司来看，敏感的中影集团似乎早就意识到了政策监管的放开。

　　2005年，中影集团曾计划整合旗下优质资产，赴香港上市。当时的集团董事长杨步亭在接受媒体采访时表示，中影集团是中国文化体制改革试点单位，集团上市除了希望吸纳发展资金外，更希望借此推进体制改革。但是，由于其后国家决定限制外资进入内地媒体业和娱乐业，这一计划被迫无限制推迟。

　　如今，2007年新版《外商投资指导目录》中的文化传媒产业的开放政策出现重大变动。原本没有禁止的电影制作公司、院线公司业务改为全面禁止，外商投资产业类别中仅加入了演出场所经营，且必须是中方控股。显示中国对文化传媒业对外开放仍持谨慎态度。中影集团作为国家广电总局唯一的直属企业，必然在这一政策中受益。

　　业内人士认为，随着政策的不断开放及文化体制改革的不断推进，未来几年，国内传媒上市将再次涌现一股小热潮。

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    中影集团重启IPO 众券商赶考第一单

　　上周，有“文化产业企业债第一单”之称的中影集团5亿规模企业债顺利发售完毕。近期中影集团选择IPO主承销商的招标会也即将举行，近十家券商将赶考中影集团。 

　　中影集团的发债和启动IPO，是整个电影行业对资本市场的一次先锋尝试，中影集团的魅力正从屏幕蔓延向资本市场。 

　　文化产业企业债第一单 

　　中影集团发行企业债由建设银行进行担保，这是金融企业为企业债担保的最后一单，中影集团并没有提供反担保。中影集团的号召力由此可见一斑。 

　　由于风险问题，银监会目前已经发文禁止金融企业为企业债进行担保。 

　　中影集团重新启动上市始于今年8月。三年前中影集团曾经酝酿在H股上市。当时集团的一位主要领导在接受媒体采访时表示，集团上市除了希望吸纳发展资金外，更希望借此推进体制改革。 

　　后来由于考虑到“文化安全”问题，为避免外资进入到公司，保持对文化企业的控制力，“当时也没有说不上，只是决定转上A股”，中影集团一位高层人士说。但这一计划实际上被搁置下来。 

　　2004年中影集团为筹备上市，聘请了中国国际金融有限公司作为财务顾问，为上市前的资产、人事、财务改革作准备，并将旗下北京电影制片厂所拥有的大片市区土地进行置换，斥巨资在北京郊区建设新的影视基地。 

　　H股上市未成，随后不久中影集团新任董事长韩三平提出，要实现跨越式发展。中影集团需要大量资金，搁置H股上市计划的同时，中影集团酝酿发债。 

　　本期债券募集资金将用于投资建设国家电影数字制作基地工程，即位处北京怀柔的中影集团电影生产基地；发展数字影院；新建及改造影院等项目，计划总投资约20.08亿元。 

　　其中怀柔电影生产基地建设总投资约9.08亿元，基地一期占地34公顷，总建筑面积14万平方米，将成为国内规模最大的数字化、专业化、规模化和现代化的影视基地，目标是逐步建成亚洲第一、世界一流的花园式电影梦工厂。目前，影片正在拍摄中的《梅兰芳》为基地提供了第一张制景工程的订单。 

　　数字院线项目总投资人民币4亿元。目前，由中影集团控股的中影集团数字电影院线有限公司已经建成184家数字放映厅，计划在2008年底以前发展到1000家数字放映厅。 

　　中影集团目前通过参股方式，组建了七条电影院线，签约加盟的影院达400多家，票房占全国市场份额的一半左右。 

　　中影新建及改造影院项目计划总投资7亿元。2005年～2007年投资影院涉及金额约3亿元。2008年～2010年计划投资4亿元用于新建、改造以及收购影院。 

　　这些项目，很可能也是将来IPO的募集资金投向。 

　　重启上市 

　　近年来电影企业上市的呼声此起彼伏，西安电影制片厂早早成立了股份公司，一些民营电影企业也酝酿上市。 

　　“虽然理论上人人都有追求幸福的权利，但是每个人都能追求到幸福吗？”“中影上市，是因为自己的特殊行业地位，国家给的特殊政策。”言谈间中影人对自己企业的自豪溢于言表。 

　　净利润规模小是文化企业的共同特点。截至2006年底，中影集团总资产28.66亿元，净资产16.96亿元，净利润为0.56亿元。 

　　上述中影人士透露，中影上市，要争取“免业绩、免辅导期、免税收”。“我发债就发5个亿，要是上市融资，根据净利润，才融2、3个亿，这不是笑话吗？” 

　　由于主承销商还没有进场，资产没有进行清理和剥离，这位人士表示，无法估计中影上市计划募集资金金额。之前有媒体报道，中影上市将募集20－30亿资金，这位人士对这种说法不置可否。 

　　中影集团的主要业务收入来源于影视播映的广告收入、发行收入、器材销售收入以及洗印收入等。 

　　2004～2006年，中影集团的主营业务收入分别为13.81亿元、13.65亿元和16.16亿元，从业务构成来看，影视播映的广告收入占比比较高且稳定，连续三年占主营业务收入的比重都在50%左右。 

　　发行收入是中影集团业务收入的第二大来源， 2006年发行收入为40，754.58万元，占主营业务收入的25.22%。 

　　2006年器材销售收入和代理收入、洗印收入占主营业务收入的比重分别为12.59%和3.44%。 

　　外界对中影集团将包装什么资产上市猜测纷纷。2004年中影谋划H股上市时，打算将包括CCTV-6在内的优质资产都纳入上市公司。 

　　H股上市未成，相关政策陆续出台，政策明确规定：频道、频率不能上市；进口权不能上市；合作制片不能上市。 

　　因此，中影旗下的CCTV-6、中国电影合作制片公司不能上市，但是发行业务可以上市。 

　　在发行市场上，2003年8月8日成立的华夏电影发行有限责任公司，与中影集团共同享有进口影片的发行权。2006年，中国电影总票房为26.2亿元，进口片票房则占到了其中的45%，达11.8亿元，中影集团从中获得的垄断收益超过了两亿元。 

　　“除了政策不允许上的，其他的资产都可以上。”中影人士说。 

　　单就融资额来说，中影集团对券商来说并不算大单，为何能吸引这么多投行赶考？银河证券投行部总经理汪民生说，这主要是受“第一单”概念的吸引。