明日方正电机(002196)上市交易指南

    方正电机(002196)本次发行股份数量为2,000万股。其中，网下配售数量为400万股，占本次发行总量的20%；网上发行数量为1,600万股， 占本次发行总量的80%。

　　公司简介：
　　１、发行人的主营业务和主要产品 
　　公司主要从事微型特种电机的研发、生产和销售，目前公司生产的微特电机主要为缝制机械和汽车配套。主要产品有家用缝纫机电机、工业用缝纫机电机、伺服电机、汽车座椅电机和汽车摇窗电机，公司还生产配置有伺服电机系统的电脑高速自动平缝机整机。 
　　２、产品销售方式和渠道 
　　公司系列产品中家用缝纫机电机全部用于出口；工业缝纫机电机１０％的产品为国内工厂配套，９０％的产品出口；电脑高速自动平缝机７％出口，其余全部国内销售。出口方式有自营出口和间接出口两种方式。在自营出口方式下，公司的营销人员直接接触国外客户，洽谈订货意向，签订销售合同，产品生产完成后直接发运至客户指定的国外交货地点；在间接出口方式下，公司的营销人员与外贸公司及国内配套工厂接触，通过外贸公司和国内配套工厂将产品间接销售至国外市场。 
　　公司产品中在内销市场销售的产品主要是电脑高速自动平缝机及伺服电机。营销模式主要采用区域市场独家代理模式，即在某一区域市场公司只选择一家实力较强的经销商签订代理协议。在双方商定的区域市场范围内，由一级经销商负责选择二级经销商，公司只与一级经销商发生业务往来关系。公司目前在全国共有１１家一级经销商。 
　　汽车用电机由公司的全资子公司丽水方正东进机电有限公司生产销售。目前产品全部在国内销售，主要配套上海延锋江森座椅有限公司。 
　　３、主要原材料 
　　公司产品的主要的原材料包括漆包线（铜）、电工钢等。 
　　４、行业竞争情况以及发行人在行业中的竞争地位 
　　（１）缝制机械行业竞争情况以及发行人在该行业中的竞争地位 
　　缝制机械行业的竞争来自于国际和国内市场两个方面。目前，世界上缝纫机主要生产国有中国、日本、德国、意大利、韩国、印度和我国台湾地区，年总产量约２，２００万台，其中我国占总产量的７０％左右。 
　　公司家用缝纫机电机年生产能力４２０万套（其中多功能家用缝纫机电机为３５０万套），市场占有率４５％，市场排名第一。全球生产多功能家用缝纫机前五大制造商中，有四家已选用公司产品配套，目前，公司正与排名第二的台湾车乐美缝衣机（股）公司洽谈合作事宜。公司工业用缝纫机电机年生产能力３０万台，市场占有率８％，名列行业前茅。该细分市场的竞争激烈，公司在该细分市场内的产品质量优势明显，产品寿命明显长于同类企业。公司电脑高速自动平缝机年产能５万台，市场占有率１５％，国内市场销售排名前列。该细分市场中日本和中国大陆的企业占有国内整个中高档产品的市场份额，日企因技术和质量优势占据近４５％的市场份额，以方正、标准和中捷为代表的国内企业占据剩余的市场份额。 
　　（２）汽车配件行业竞争情况以及发行人在该行业中的竞争地位 
　　目前国内生产汽车座椅电机的厂家主要有香港德昌电机工业制造有限公司、中国胜华波集团等，生产汽车摇窗电机的企业主要有香港德昌电机工业制造有限公司、长沙日立汽车电器有限公司、上海法雷奥汽车电机雨刮系统有限公司等。 
　　公司产品所面临的主要国际汽车座椅电机厂家主要有：韩国大宇、美国ＦＡＳＣＯ、日本电装等公司。由于近年来，汽车配件国产化进程的加快、供货渠道的便利性和产品成本等方面的原因，大部分整车企业逐渐采用国产配件。特别是随着我国汽车配件企业技术开发能力和生产能力的不断提高，代替进口零部件的进程也在逐步加快。 
　　目前，公司在获得延锋江森合格供应商资格的基础上，已完成意向性订单中所有８个产品型号的小批量供货，均可进入大批量供货阶段；公司与上海维安热电材料股份有限公司签订了汽车摇窗电机采购意向协议，并已形成小批量供货。 

　　
　　股票简称：方正电机

　　股票代码：002196

　　发行价格：7.48元/股 

　　首次发行：2,000万股

　　权威机构分析报告： 
　　
    【光大证券】 

　　考虑公司盈利增长，根据同行业可比上市公司PE水平，我们给予公司08年动态PE25倍估值，合理价值区间：13元。考虑到市场对于新股高涨的热情，以及公司盘子较小等因素，公司股价上市后强劲表现值得期待。 
　　 
　　【国都证券】 
　　 
　　可比上市公司的市盈率在30-60倍，考虑到公司行业内具有较强的竞争力和较好的发展前景，我们认为公司的合理市盈率在28-30倍之间，因此预期公司二级市场的合理价格为10.08-10.80元。