武汉凡谷(002194)明日上市交易指南
来源： 作者： 发布时间：2007-12-06
武汉凡谷(002194)明日上市交易指南
武汉凡谷(002194) 本次发行股份总量为5,380 万股，其中网下配售数量为1,076 万股，占本次发行总量的20%，网上发行数量为发行总量减去网下最终发行量。
公司简介：
武汉凡谷电子技术股份有限公司成立于 1989年,注册资金16000万元，现有员工2000多人。
本公司是近年跻身国际一流的移动通信天馈系统射频器件独立供应商。凭借专业化产品研发平台、纵向集成的大规模生产能力、低成本结构以及优秀的客户协作能力，为全球领先的移动通信系统集成商提供基站天馈系统射频子系统和器件的定制产品及专业服务。
公司长期专注于发展移动通信天馈系统射频器件的核心技术，凭借自有知识产权和强大的研发平，快速响应客户定制产品需求。
公司创办十几年来，一直秉承“科技创新、服务通信、追求卓越、精益求精、勤奋不懈、产业报国”的宗旨，努力办好企业。公司的管理与时俱进，按照不同的发展阶段，推进不同的管理，应用ERP等信息管理系统,使公司的管理实现了科学化、制度化和规范化。
公司通过ISO9001:2000国际质量体系，通过ISO14001环境体系认证公司为武汉东湖新技术开发区重点高新技术企业”，科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”。
公司的技术（研发）中心被省发改委、省财政厅、省地方税务局和武汉海关联合认定为“湖北省企业技术中心”。
公司被武汉长江资信评估有限公司等资信评估机构评定为AAA级信用企业，曾多次获“诚信纳税人”、“纳税大户”称号。被评为“2005年度武汉市十大爱心示范企业”。
股票简称：武汉凡谷
股票代码：002194
发行价格：21.10元/股
首次发行：5,380万股
权威机构分析报告：
【兴业证券】我们预测公司2007-2009年的EPS 分别为0.93、1.19、1.59元。就估值而言，我们认为，以公司在国内的行业地位，可给予公司2008 年30-35倍PE的估值区间，参考我们的盈利预测,公司合理估值区间为35.7 元-41.6元。
【东方证券】我们谨慎预测公司07年至09年EPS摊薄分别为0.87元、1.01元和1.24元。参考通信设备行业主流公司估值，我们建议给予公司08年28倍EPS的估值，即28.27元。
【国泰君安】预计公司收入未来5年将复合增长27.5%，随国际设备商毛利率趋降，凡谷毛利率将每年下降1个百分点，开拓市场管理费用、营业费用将上升，预计按公开发行后股本计算2007-2009 年EPS分别为0.93、1.27、1.47元，3年复合增长26%。给予通信行业平均估值08年30倍PE，以及PEG=1.5倍，合理价格36.13-38.18元。考虑到中小版上市公司的定价一般不超过06年30倍PE，建议询价区间为20-22.06 元。
【广发证券】根据我们的研究分析，通信行业按07年业绩计算的平均市盈率水平在40倍左右，基于凡谷电子在行业中的龙头地位及未来几年平均保持30％左右的净利润增长的良好成长性，我们认为公司按07年的业绩计算，市盈率水平保持在40－45倍左右的水平是合理的，根据这个市盈率水平，我们估计的公司二级市场的定价将会在38.34－43.13元左右。
【国元证券】初步预计公司2007、2008年的每股收益分别为0.95元和1.19元。参照国内通信设备行业和近期上市的中小板块公司的市盈率，我们认为可按08年25－28倍市盈率对公司进行估值，预计公司上市后股价的合理区间为29.75-33.32元。建议询价区间为19.24-23.08元。
【西南证券】预计所有募集资金项目实施后，公司的射频器件产能将从55 万套扩大到150 万套。公司预计销售收入将增长151,820 万元，税后利润28,033万元。通过对相类似公司市盈率比较法、PEG 法、同类市场板块比较法的结合，我们认为公司价格在39-52元。
【海通证券】公司作为通信主设备的元器件生产商，估值应略低于主流通信主设备生产商。我们预计公司2007—2009年净利润复合增长率为23.7%，6个月目标价区间为33.90—35.00元，对应08年30PE、09年25倍PE。
【长江证券】预测2007年－2009年，武汉凡谷的EPS分别为0.934元，1.179元和1.568元。通过与可比公司的比较，我们给予武汉凡谷2008年动态PE30X－35X，目标价位35.37元－41.27元。
【中信建投】预测公司07、08、09年分别实现收入10.02、12.56、15.97亿元，归属于母公司所有者的净利润2.06、2.55、3.17 亿元，全面摊薄EPS0.96、1.19、1.48元。给予公司股票08年约1倍PEG即25倍PE估值水平，对应合理目标价30元，考虑到公司在中小板上市和A 股的新股溢价效应，首日开盘价可能达到36－40元区间。
【国都证券】根据我们的盈利预测，公司2007-2009年业绩按发行后股本计算为0.95、1.12、1.34元/股，由于公司在该行业内存在竞争优势，我们按照20-25倍PE估值，合理价值为22.4-28.0元/股。
武汉凡谷(002194) 本次发行股份总量为5,380 万股，其中网下配售数量为1,076 万股，占本次发行总量的20%，网上发行数量为发行总量减去网下最终发行量。
公司简介：
武汉凡谷电子技术股份有限公司成立于 1989年,注册资金16000万元，现有员工2000多人。
本公司是近年跻身国际一流的移动通信天馈系统射频器件独立供应商。凭借专业化产品研发平台、纵向集成的大规模生产能力、低成本结构以及优秀的客户协作能力，为全球领先的移动通信系统集成商提供基站天馈系统射频子系统和器件的定制产品及专业服务。
公司长期专注于发展移动通信天馈系统射频器件的核心技术，凭借自有知识产权和强大的研发平，快速响应客户定制产品需求。
公司创办十几年来，一直秉承“科技创新、服务通信、追求卓越、精益求精、勤奋不懈、产业报国”的宗旨，努力办好企业。公司的管理与时俱进，按照不同的发展阶段，推进不同的管理，应用ERP等信息管理系统,使公司的管理实现了科学化、制度化和规范化。
公司通过ISO9001:2000国际质量体系，通过ISO14001环境体系认证公司为武汉东湖新技术开发区重点高新技术企业”，科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”。
公司的技术（研发）中心被省发改委、省财政厅、省地方税务局和武汉海关联合认定为“湖北省企业技术中心”。
公司被武汉长江资信评估有限公司等资信评估机构评定为AAA级信用企业，曾多次获“诚信纳税人”、“纳税大户”称号。被评为“2005年度武汉市十大爱心示范企业”。
股票简称：武汉凡谷
股票代码：002194
发行价格：21.10元/股
首次发行：5,380万股
权威机构分析报告：
【兴业证券】我们预测公司2007-2009年的EPS 分别为0.93、1.19、1.59元。就估值而言，我们认为，以公司在国内的行业地位，可给予公司2008 年30-35倍PE的估值区间，参考我们的盈利预测,公司合理估值区间为35.7 元-41.6元。
【东方证券】我们谨慎预测公司07年至09年EPS摊薄分别为0.87元、1.01元和1.24元。参考通信设备行业主流公司估值，我们建议给予公司08年28倍EPS的估值，即28.27元。
【国泰君安】预计公司收入未来5年将复合增长27.5%，随国际设备商毛利率趋降，凡谷毛利率将每年下降1个百分点，开拓市场管理费用、营业费用将上升，预计按公开发行后股本计算2007-2009 年EPS分别为0.93、1.27、1.47元，3年复合增长26%。给予通信行业平均估值08年30倍PE，以及PEG=1.5倍，合理价格36.13-38.18元。考虑到中小版上市公司的定价一般不超过06年30倍PE，建议询价区间为20-22.06 元。
【广发证券】根据我们的研究分析，通信行业按07年业绩计算的平均市盈率水平在40倍左右，基于凡谷电子在行业中的龙头地位及未来几年平均保持30％左右的净利润增长的良好成长性，我们认为公司按07年的业绩计算，市盈率水平保持在40－45倍左右的水平是合理的，根据这个市盈率水平，我们估计的公司二级市场的定价将会在38.34－43.13元左右。
【国元证券】初步预计公司2007、2008年的每股收益分别为0.95元和1.19元。参照国内通信设备行业和近期上市的中小板块公司的市盈率，我们认为可按08年25－28倍市盈率对公司进行估值，预计公司上市后股价的合理区间为29.75-33.32元。建议询价区间为19.24-23.08元。
【西南证券】预计所有募集资金项目实施后，公司的射频器件产能将从55 万套扩大到150 万套。公司预计销售收入将增长151,820 万元，税后利润28,033万元。通过对相类似公司市盈率比较法、PEG 法、同类市场板块比较法的结合，我们认为公司价格在39-52元。
【海通证券】公司作为通信主设备的元器件生产商，估值应略低于主流通信主设备生产商。我们预计公司2007—2009年净利润复合增长率为23.7%，6个月目标价区间为33.90—35.00元，对应08年30PE、09年25倍PE。
【长江证券】预测2007年－2009年，武汉凡谷的EPS分别为0.934元，1.179元和1.568元。通过与可比公司的比较，我们给予武汉凡谷2008年动态PE30X－35X，目标价位35.37元－41.27元。
【中信建投】预测公司07、08、09年分别实现收入10.02、12.56、15.97亿元，归属于母公司所有者的净利润2.06、2.55、3.17 亿元，全面摊薄EPS0.96、1.19、1.48元。给予公司股票08年约1倍PEG即25倍PE估值水平，对应合理目标价30元，考虑到公司在中小板上市和A 股的新股溢价效应，首日开盘价可能达到36－40元区间。
【国都证券】根据我们的盈利预测，公司2007-2009年业绩按发行后股本计算为0.95、1.12、1.34元/股，由于公司在该行业内存在竞争优势，我们按照20-25倍PE估值，合理价值为22.4-28.0元/股。
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