应收款2倍于净利 博云新材客户单一存隐忧

　　9月17日，证监会发审委公告，湖南博云科技新材料股份有限公司(下称博云新材)IPO申请获通过。

　　博云新材拟发行2700万股，计划募资1.9亿元，占发行后总股本比例为25.23%。主营军民用飞机制动装置刹车副的生产与销售，属高科技企业。

　　创始人低价退出

　　一个院士背景公司，就此登上资本市场舞台。

　　黄伯云，粉末冶金专家，1999年当选为中国工程院院士。现任中南大学教授、校长，兼任国家863高技术新材料领域专家委员会主任、中国有色金属学会副理事长。博云新材的核心技术，“高性能炭/炭航空制动材料制备新技术”由其发明。

　　但是，如今，黄伯云并未主持上市公司工作，也未持有股份。

　　2001年，粉末冶金研究中心改制为博云新材，黄伯云作为发起人获得244.8万股，是最大的个人股东。2005年10月，黄伯云以每股1.1元，将持股转让给博云新材现任总经理熊翔。

　　有人测算博云科技发行价将在每股7元以上，以此计算，黄伯云个人坐失财富近2000万元。

　　目前，黄伯云仅担任博云新材名誉董事长、首席科学家。对于上述股权为何低价转让，记者数次致电博云新材证券部，均无人接听。

　　有市场人士分析说，从人员独立性角度考虑，黄伯云目前任中南大学校长，属行政职务，从上市公司隐退是情理之中。但值得注意的是，此次转让价格低于之前的公司增发价。2004年10月，公司曾向其他股东增发，价格为每股1.57元。

　　应收账款比例悬疑

　　博云新材两大股东自愿承诺锁定股份时间长达5年，比证监会对上市公司大股东3年内不得转让首发股份的要求多出2年时间。

　　但财务专业人士指出，博云新材客户高度集中，是其巨大的风险点，反映在财务指标上，就表现为应收账款比例过大，潜藏一定风险。

　　招股说明书显示，博云新材2005年末、2006年末、2007年末、2008年中期的应收账款净额分别为3958.83万元、5405.84万元、5983.67万元和7371.77万元，总资产占比分别为14.65%、15.93%、14.07%和16.48%。

　　相对应的数字是，同期归属母公司的净利润分别为870万、1400万、2800万和1370万元。

　　以2007年为例，当年实现净利润2800万元，但期末应收账款净额近6000万元，是净利润的2倍多。

　　博云新材招股说明书解释，公司应收账款金额较大是由于公司客户主要是军方、航空公司等信用度高的优质客户，公司给予上述主要客户一定时限的延期付款优惠所致。报告期应收账款中账龄在一年以内的比例均在90%左右，且几乎没有发生过坏账损失。

　　而作为保荐人，海通证券把上述问题作为了公司主要风险予以提示。

　　尽管财务资料确实显示，应收账款90%均为1年期以内。但是，行业研究员告诉记者，虽然客户资信较好降低了财务风险，但如果客户改变采购计划，将对公司造成沉重打击。

　　事实上，博云新材作为飞机刹车副行业的后起之秀，与国际飞机零部件商相比，并不具备太多技术优势，如果国际知名零部件商采取降价策略，公司经营状况堪忧。