40亿新股天量过会融资超200亿

　　昨日，证监会发审委一天之内审核了４家企业超过４０亿股的天量ＩＰＯ和增发。最新公告显示，光大证券（７５１０２０）、南车股份的首发申请和招商地产（００００２４）的公开增发都顺利过会，仅融资规模最小的安徽合力约５０００万股增发未获通过。过会的３家公司共计发行３９．７亿股，按照市盈率估算，融资现金或超过２００亿元。

　　值得关注的是，上周监管层刚刚发表了系列“维稳”言论，而这一周的序幕却由天量ＩＰＯ的过会拉开。在市场普遍担心巨额融资将使原本吃紧的市场资金链再受打击的同时，也有业内人士指出，这或许也意味着管理层对这一点位已适合发大盘股表示认可。

　　光大募集资金超过百亿

　　昨日，沉寂５年的券商ＩＰＯ重新开单。据悉，光大证券是继中信证券（６０００３０）后目前唯一一家通过ＩＰＯ上市的券商。光大证券招股说明书披露，本次ＩＰＯ拟发行５．２亿股，发行前每股净资产３．４５元，发行后总股本不超过３４．１８亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，承销商为东方证券。

　　东海证券认为，以光大证券２００７年年报披露的每股收益１．６８元和Ａ股市场券商股的市盈率粗略估算，本次其募资额将超过１００亿元。据Ｗｉｎｄ资讯统计，截至上周五收盘，除太平洋证券（６０１０９９）、国金证券（６００１０９）和海通证券（６００８３７）外，其余５家券商去年业绩对应的市盈率都不到１５倍。其中中信证券为１３．１４倍，最低的东北证券（０００６８６）为１１．３５倍，８家券商平均市盈率为２５．０９倍。与８只券商股相比，光大证券发行前每股收益仅低于４．０１元的中信证券和２．３６元的东北证券去年的每股收益，每股净资产则仅高于１．３５元的太平洋证券去年的每股净资产。

　　随着借壳上市的逐渐收缩，通过ＩＰＯ上市做大做强成为券商们的新途径。天相投顾报告现实，２００７年有６家券商通过借壳方式叩开资本市场大门，但由于涉嫌内幕交易等问题，管理层对券商借壳的态度，已由最初的“支持”变成目前的“谨慎”。

　　在２００８年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林曾明确表示，支持优质证券公司公开发行上市。另一方面，受益于去年资本市场的繁荣，４７家券商中已有２１家符合最近３个会计年度净利润均为正数、且累计超过人民币３０００万元的首次公开发行条件。作为２００８年国内券业的关键词之一，“券商ＩＰＯ”或就此提速。

　　上市准入迫使弱市融资

　　“今年不是证券公司上市的好时机。”中信建投证券有限责任公司研究发展部首席宏观分析师潘向东认为，“如果光大证券今年不上会的话，按照证监会审计规则，很多地方都需要重新审计。”潘向东如是解释６月３０日作为光大证券ＩＰＯ时间节点的原因，“更何况，半年后的市场情况，谁也无法确知。”据了解，新股上市必须达到连续３年盈利这一准入规则，所以今年如不争取上市，明年则可能会失去机会，尤其是在市场不景气的情况下。

　　据悉，也正是因为这一严苛的准入条件，一直想尝试ＩＰＯ的券商楼梯轰响，去年只有海通证券一家上市，还是借壳的。另有分析人士指出，铺路光大银行的上市及完型光大金控的目标，也是促使光大证券弱市发新股的另一原因。

　　据业内人士介绍，证券公司是资本市场最重要的金融机构，属于资本密集型企业。上市前的证券公司没有合法的融资渠道，不允许从银行贷款，也不能进入同业拆借市场，严重限制了券商的发展。而在以净资本为核心的监管体系下，券商各业务的开展需要净资本的支撑，以净资本来扩大业务范围，是券商ＩＰＯ的内在动力。

　　从光大证券２００７年年报看，经纪业务是其主要收入来源。去年光大证券的经纪业务净收入达到４２．７３亿元，同比大幅增长５２１％。其中股票、基金、债券和权证交易的总金额位居行业前１０名。据了解，招商证券（７５１０２２）、华泰证券、光大证券、东方证券和西部证券等均被业内认为处于券商ＩＰＯ上市的第一梯队。６月２６日证监会的公告表明，经过一番搏杀，光大证券最终拔得头筹。

　　大型国企难拒融资诱惑

　　根据南车股份招股说明书，此次Ａ股发行规模最高可达３０亿股，占本次Ａ股发行后总股本比例的３０％。此举意味着，尽管大盘难以再现去年的辉煌，但在国家严控资金渠道的情况下，大型国企仍难拒上市融资诱惑。公司预披露文件还显示，正在计划发行Ｈ股，发行不超过２０亿股，占Ａ股和Ｈ股发行完成后股本总额的１６．６７％（假设Ａ股发行３０亿股且尚未行使Ｈ股超额配售选择权）。

　　Ｈ股发行后，如果全额行使超额配售选择权，最终将发行不超过２３亿股Ｈ股，占发行完成后股本总额的１８．７０％。公司Ｈ股发行的定价将不低于公司Ａ股的发行价格。截至２００７年底，发行前每股净资产０．６２元。按照１０－１５倍市盈率计算，其融资规模过百亿。

　　据了解，南车股份本次发行所募集的资金将用于引进技术实现高速动车组、大功率机车产业化项目；城市轨道交通装备产品研发和制造平台等多个项目，项目所需资金达８９．７４亿元。

　　南车集团旗下不乏Ａ股上市公司，ＳＴ汇通和时代新材即在其列。据其预披露信息，时代新材将整体并入南车股份。同时，南车集团还承诺，ＳＴ汇通的货车业务也将注入南车股份。在我国正大规模上马铁路和城市地铁项目之际，这家铁路客车制造的巨无霸选择整体上市颇为耀眼。

　　６月初，中国建筑拟发行不超过１２０亿股Ａ股，重开大盘股ＩＰＯ棋局，被认为是股市“十连阴”的导火索，市场普遍担心其巨额融资将使原本吃紧的市场资金链再受打击。但申银万国资深分析师钱启敏认为，从另一面讲，或许这也意味着管理层对目前点位已适合发大盘股表示认可。